L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) des États-Unis a augmenté de 3,7 % sur un an en juin, conformément aux prévisions. Cette lecture indique que l’inflation, telle que mesurée par l’indice des prix PCE, est restée inchangée par rapport aux attentes pour le mois.
Le résultat maintient le rythme annuel à 3,7 % en juin selon cette mesure, offrant une mise à jour des pressions sur les prix suivies dans le cadre du PCE. Aucun autre chiffre n’a été communiqué en plus du taux annuel global.
Perspectives de la politique de la Fed et implications pour les marchés de dérivés
Un indice des prix PCE de juin qui s’établit exactement à 3,7 % sur un an, comme prévu, indique que l’inflation demeure tenace, mais hautement prévisible. Comme cette publication correspond au consensus, nous estimons que la Réserve fédérale maintiendra une approche prudente et gardera les taux d’intérêt inchangés au cours des prochaines semaines. Pour les négociateurs de dérivés, cette absence de surprise macroéconomique suggère que la période de fortes fluctuations de marché alimentées par l’inflation passe au second plan.
Stratégies de négociation dans un contexte de volatilité plus faible et de positionnement sur la courbe des taux
Nous recommandons aux négociateurs d’options de privilégier des stratégies de vente de volatilité, comme les condors de fer (iron condors) ou les straddles courts, afin de tirer parti du recul de la volatilité implicite. Historiquement, lorsque les données d’inflation s’alignent parfaitement sur les prévisions — à l’image des publications PCE stables observées à la fin de 2023 —, le VIX a tendance à reculer à mesure que les primes d’incertitude s’estompent. Profiter de cette « écrasement » de volatilité au cours des prochaines semaines devrait probablement générer des rendements réguliers, alors que les indices boursiers évoluent en consolidation.
Du côté des titres à revenu fixe, les contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme intègrent désormais clairement une pause prolongée de la banque centrale. Nous suggérons de se positionner pour une courbe des taux plus aplatie en utilisant des contrats à terme sur les bons du Trésor, car les rendements à court terme devraient demeurer ancrés, tandis que les rendements à long terme s’ajusteront en fonction de la croissance économique plus générale. En se basant sur des cycles de taux similaires, parier contre des attentes de virage soudain a, de façon constante, protégé les portefeuilles de dérivés contre des rallyes prématurés liés à des anticipations de baisses de taux.
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