Les dépenses personnelles aux États-Unis ont augmenté de 0,3 % en juin, conformément aux prévisions. La publication indique des débours stables des ménages à la fin du deuxième trimestre, avec un rythme aligné sur les attentes et peu de surprise pour les marchés.
Les données renforcent le portrait d’une croissance mesurée de la consommation, la hausse de 0,3 % en juin s’inscrivant dans la continuité des tendances récentes. Comme les dépenses correspondent au consensus, l’attention devrait rester tournée vers les prochaines données sur l’inflation et le marché du travail afin d’obtenir d’autres indications sur la demande et l’orientation de la politique monétaire.
Stabilité des consommateurs et implications pour la volatilité
Nous considérons le taux de dépenses personnelles de 0,3 % en juin comme un signe clair que le consommateur tient le cap sans surchauffer l’économie. Le fait que ce chiffre corresponde aux prévisions suggère que la demande des ménages demeure résiliente, ce qui cadre étroitement avec l’objectif de « soft landing » (atterrissage en douceur) de la Réserve fédérale. Comme ces données réduisent le risque de hausses de taux soudaines, nous croyons que la volatilité à court terme devrait probablement s’inscrire en baisse.
À mesure que la volatilité recule, nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de privilégier la vente de prime au moyen de stratégies comme les « iron condors » ou les écarts de crédit (« credit spreads ») sur les options d’indices boursiers larges. La volatilité implicite est susceptible de se contracter, rendant les stratégies d’achat d’options (positions longues) moins attrayantes au cours des prochaines semaines. Pour ceux qui négocient les grands indices, viser des positions neutres en delta permettra de capter l’érosion de la valeur temps pendant que le marché assimile ce contexte économique stable.
Occasions de transaction sur les taux d’intérêt et les secteurs liés au consommateur
Sur le marché des contrats à terme sur taux d’intérêt, les données d’aujourd’hui confirment des attentes de politique monétaire stables, les données FedWatch indiquant une forte probabilité de baisses de taux d’ici la fin de l’année. Historiquement, lorsque les dépenses correspondent aux prévisions et que les indicateurs d’inflation gravitent autour de 2,5 %, les rendements des bons du Trésor ont tendance à se consolider. Nous devrions privilégier des stratégies de négociation en fourchette sur les contrats à terme du Trésor, en évitant des paris agressifs sur des mouvements brusques des rendements.
Nous nous attendons aussi à ce que les secteurs de la consommation discrétionnaire profitent de ce comportement stable des consommateurs, les données historiques montrant que les options liées au commerce de détail se comportent bien dans des conditions de dépenses stables. Les négociateurs peuvent envisager d’acheter des écarts haussiers à l’achat (« bull call spreads ») sur des FNB axés sur la consommation afin de tirer parti d’un momentum haussier sélectif. Cette approche ciblée nous permet de limiter le risque tout en participant à un marché en croissance régulière, mais lente.
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