Le compte rendu du maintien du 15 juillet de la Banque du Canada, publié peu avant la décision de la Réserve fédérale, décrit une réunion tenue du 7 au 15 juillet au cours de laquelle les décideurs ont inscrit une détente de l’inflation vers environ 2,5 % au second semestre, sous réserve d’une baisse des prix du brut, tout en maintenant le taux directeur à 2,25 %. Ils ont convenu de faire abstraction des effets directs des prix de l’énergie, mais d’intervenir si des pressions de second tour apparaissaient — une posture arrêtée avant que le Brent ne chute de 16 % en trois séances, sa baisse la plus marquée depuis 2020, avant de rebondir de plus de 4 % mercredi. L’USD/CAD a peu varié, demeurant dans une fourchette d’environ 30 pips juste sous 1,4100, tandis que l’hypothèse de taux de change de la Banque, d’environ 0,71 $ US par dollar canadien, était déjà atteinte sur le marché au comptant.
Le compte rendu met en évidence deux risques clés : une inflation plus élevée liée à la guerre et une croissance plus faible découlant de la politique commerciale américaine; cinq jours après la décision, Washington a imposé des droits de 50 % sur divers produits canadiens. La Banque a décrit une économie à croissance nulle de T1 2025 à T1 2026 et un taux de chômage à 6,5 %, tout en attribuant la dépréciation du dollar canadien à l’élargissement de l’écart de rendement entre les États-Unis et le Canada. Depuis, l’inflation de juin a ralenti à 2,8 % et les mesures de base ont reculé à leur plus bas niveau en plus de cinq ans, alors que l’attention se tournait vers l’annonce de la Fed à 18 h GMT et la publication du PIB de mai au Canada, où une estimation préliminaire de début juin indiquait une croissance de 0,1 %. Parmi les repères techniques cités : résistances à 1,4150 et 1,4250, avec des supports à la MME 50 jours près de 1,4050, puis à 1,4000 et à la MME 200 jours juste sous 1,3900; le Stochastic RSI quotidien se situait près de 21.
Perspectives de trading directionnel dans un contexte de divergence des politiques
La décision de politique monétaire de la Réserve fédérale tombant aujourd’hui, nous conseillons aux traders de produits dérivés de se positionner en vue d’un raffermissement du dollar américain face au dollar canadien dans les prochaines semaines. La paire USD/CAD oscille actuellement juste sous le seuil crucial de 1,4100, très comprimée et prête à une cassure. Étant donné que les contrats à terme américains intègrent encore un scénario de resserrement à la marge, toute surprise haussière de la Fed devrait probablement déclencher une poussée rapide au-delà des résistances de court terme.
Il faut se concentrer sur l’élargissement de l’écart de rendement obligataire États-Unis–Canada, qui, historiquement, constitue le principal moteur de ce taux de change. Lors des précédents cycles de marché, lorsque l’écart sur les rendements à deux ans s’est élargi au-delà de 100 points de base, cela a systématiquement propulsé l’USD/CAD vers des sommets pluriannuels. Avec l’inflation sous-jacente canadienne qui se refroidit à 2,8 % et des rendements domestiques qui plafonnent, la voie de moindre résistance pour cet écart est un élargissement supplémentaire.
Gestion des risques et recommandations de transaction
Les traders de produits dérivés devraient également se couvrir contre les risques baissiers immédiats qui pèsent sur l’économie canadienne, en particulier les nouveaux tarifs américains de 50 % sur des biens canadiens. Ce choc commercial, combiné à la récente chute de 16 % du Brent en trois séances, limite fortement la capacité de la Banque du Canada à relever les taux au-delà du plancher actuel de 2,25 %. Nous nous attendons à ce que ces vents contraires à la croissance, qui se cumulent, maintiennent le dollar canadien nettement sous pression près du seuil de 0,71 $ US.
Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) USD/CAD à courte échéance afin de capter une éventuelle progression vers les sommets depuis le début de l’année à 1,4250. La moyenne mobile exponentielle (MME) à 50 jours juste sous 1,4050 a offert un soutien fiable tout au long du mois et sert de niveau d’invalidation pour les structures haussières. Le maintien de stratégies longues volatilité ou de spreads de calls permet de tirer parti de cette divergence de politiques tout en se protégeant contre des retournements soudains sur le marché du pétrole.
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