Les conditions du marché du travail américain ont été décrites comme résilientes : la croissance de l’emploi en juin a ralenti, tandis que les pressions salariales se sont atténuées par rapport à leurs sommets, ce qui ne crée pas de pression immédiate en faveur d’une hausse des taux et n’est pas assez faible pour déclencher des craintes de récession. La hausse des anticipations de taux a plutôt été attribuée à l’évolution de la guerre en Iran, l’incertitude quant à la durée de cette dernière flambée poussant les marchés à intégrer la politique monétaire sans réelle visibilité. Un dénouement pacifique a été présenté comme le scénario central, avec des références aux élections de mi-mandat à venir et à une cote de popularité de Trump en baisse, mais c’est l’échéancier qui a été présenté comme déterminant pour éviter une hausse en septembre.
Sauf annonce inattendue d’un accord de paix, on s’attendait à ce que la Réserve fédérale adopte un ton restrictif (hawkish) lors de la réunion de mercredi. Le communiqué devait rester bref et éviter toute indication prospective (forward guidance), conformément à l’aversion déclarée du président Warsh, en s’appuyant plutôt sur une formulation autour d’une « incertitude élevée » et d’une approche dépendante des données afin de préserver la flexibilité pour de futures hausses. Warsh était perçu comme peu susceptible de télégrahier explicitement un mouvement en septembre, ce qui augmente le risque d’une réaction limitée du dollar, les gains post-FOMC pouvant s’estomper à moins d’une nouvelle escalade du conflit avec l’Iran et d’une hausse des prix du pétrole.
Positionnement pour la réaction du dollar américain après le FOMC
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se préparer à un possible repli du dollar américain à la suite du communiqué du FOMC aujourd’hui. Bien que l’indice du dollar américain se soit récemment hissé vers le niveau de 104,5 sur des attentes plus restrictives, l’aversion bien connue du président Warsh pour les indications prospectives laisse entendre que la Fed ne s’engagera pas explicitement en faveur d’une hausse de taux en septembre. Les traders peuvent en tirer parti en achetant des options d’achat (calls) EUR/USD à très courte échéance afin de profiter d’un scénario où les gains du dollar après la réunion s’estompent rapidement.
Gestion du risque géopolitique et occasions sur les marchés de taux
Le principal risque haussier pour cette vue baissière sur le dollar est la tension géopolitique entourant l’Iran, qui maintient le Brent en fluctuations autour de 83 $ US le baril. Étant donné qu’une escalade militaire soudaine pourrait faire bondir instantanément les prix de l’énergie et forcer une Fed plus restrictive, les traders devraient couvrir leurs portefeuilles au cours des prochaines semaines. Nous suggérons d’utiliser des options d’achat (calls) sur le pétrole brut ou des straddles de volatilité afin de se protéger contre ces chocs géopolitiques soudains.
Avec les plus récentes données sur l’emploi aux États-Unis montrant un refroidissement sain — la croissance des salaires ralentissant à 3,6 % et les créations d’emplois (payrolls) s’établissant en moyenne à un rythme stable de 160 000 —, il n’y a pas de pression fondamentale interne qui force la Fed à se précipiter. Cela laisse entendre que les marchés des taux à court terme, qui intègrent actuellement une probabilité élevée d’une hausse en septembre, sont peut-être allés trop loin. Nous croyons que l’achat de contrats à terme SOFR de septembre est une bonne façon de capter de la valeur à mesure que le marché s’ajuste à une banque centrale plus patiente et dépendante des données.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
