Le dollar américain était légèrement mitigé, avec un biais à l’affaiblissement, avant la décision du FOMC, les swaps laissant entendre une probabilité de 33 % d’une hausse de taux, tandis que la banque jugeait cette probabilité plus faible. Le rapport indiquait que des changements de politique monétaire étaient peu probables tant que les revues opérationnelles de la Réserve fédérale ne seraient pas terminées, et décrivait un scénario dans lequel une décision inchangée, sans nouvelles indications, exercerait une pression sur la devise.
Dans ce cas, la note avançait que le dollar devrait reculer et désignait l’indice du dollar américain comme baromètre à court terme. Elle ajoutait qu’une faiblesse intrajournalière du DXY sous 101,10 indiquerait une marge pour de nouvelles pertes du USD à très court terme. L’article précisait aussi qu’il a été produit avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et révisé par un rédacteur.
Perspectives de la réunion du FOMC et évaluation du risque sur le dollar
Nous suivons de près la prochaine réunion du FOMC, alors que le marché des swaps intègre une probabilité modeste de 33 % d’une hausse de taux. Toutefois, nous estimons que le risque réel de tout resserrement des taux est nettement plus faible que ce que ces swaps laissent entendre. En fait, nous nous attendons à ce que la Réserve fédérale maintienne les taux inchangés pendant qu’elle poursuit ses revues opérationnelles plus larges.
Pour les opérateurs de produits dérivés, cette lecture signifie qu’il faut se préparer à un repli potentiel du dollar américain (DXY) si la Fed maintient les taux sans fournir d’orientation claire pour la suite. Nous recommandons de surveiller le niveau de soutien clé de 101,10 sur le DXY, car une cassure sous ce seuil déclencherait probablement des ventes rapides à court terme. Les récentes données de positionnement de la CFTC montrent que les gestionnaires d’actifs réduisent déjà leurs positions nettes acheteuses en USD, ce qui ajoute un véritable élan à ce mouvement baissier potentiel.
Implications de stratégie et contexte économique
Pour en tirer profit au cours des prochaines semaines, nous recommandons d’envisager des stratégies d’options baissières, comme l’achat d’options de vente (puts) DXY près du cours (near-the-money) ou la vente du dollar contre des grandes devises plus robustes. Historiquement, lorsque la Fed reste en attente sans orientation restrictive (hawkish) durant des phases économiques neutres, l’indice du dollar a reculé en moyenne de 1,2 % à 1,5 % dans les semaines suivantes. Cette tendance historique offre un profil risque-rendement attrayant pour ceux qui sont positionnés afin de capter une cassure baissière soudaine.
Au cours des prochaines semaines, il faudra aussi surveiller les données à venir sur l’emploi et l’inflation afin de voir si elles confortent ce scénario de dollar plus faible. Avec l’inflation PCE de base qui évolue autour de 2,6 % et des ventes au détail qui montrent des signes d’essoufflement, le contexte macroéconomique favorise fortement un billet vert plus mou. Le dimensionnement des positions devrait demeurer prudent et agile jusqu’à ce que le DXY casse clairement ou défende le seuil de 101,10.
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