Les marchés mondiaux étaient fébriles en amont d’une décision de la Réserve fédérale, sur fond de résultats des grandes sociétés technologiques et de possibilité d’une nouvelle action militaire américaine contre l’Iran. L’or est repassé sous les 4 000 $, tandis que le Dow a effacé ses gains, après avoir été perçu comme une poche défensive des actions américaines lors de la vente massive touchant les titres mondiaux des semi-conducteurs.
Les prix du pétrole ont fortement rebondi par rapport aux creux de la veille, les investisseurs intégrant un regain de tensions entre Washington et Téhéran, ce qui a ajouté à la pression avant l’échéance de la Fed. L’attention de la séance est demeurée partagée entre politique monétaire, résultats d’entreprises et géopolitique.
Hausse de la volatilité sur fond de risques des banques centrales et géopolitiques
Nous entrons dans un contexte extrêmement tendu à l’approche d’août, porté par une décision cruciale de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt et des résultats technos à très fort enjeu. Alors que l’escalade des conflits au Moyen-Orient menace de perturber l’approvisionnement énergétique mondial, la volatilité des marchés s’accélère rapidement. Pour les traders de dérivés, il faut adapter nos stratégies sans tarder plutôt que de conserver aveuglément des positions directionnelles risquées.
Historiquement, l’indice de volatilité CBOE (VIX) a tendance à grimper en août, affichant souvent une hausse saisonnière moyenne de plus de 10 %, alors que la liquidité estivale s’amenuise. Combiné aux fluctuations erratiques de l’or et au Brent qui remonte vers le seuil des 90 $ US le baril, les primes d’options deviennent exceptionnellement coûteuses. Nous recommandons de privilégier des stratégies à risque défini, comme les iron condors ou les écarts de crédit verticaux (vertical credit spreads), afin de tirer parti de cette forte volatilité implicite tout en limitant strictement le risque de baisse.
Mouvements défensifs stratégiques pour les portefeuilles
La déroute en cours des titres mondiaux des semi-conducteurs, qui a récemment entraîné les principaux indices à la baisse, illustre à quelle vitesse les titres chouchous du marché peuvent se retourner. Pour se couvrir contre de nouveaux reculs du secteur technologique en pleine saison de résultats, nous devrions envisager d’acheter des options de vente de protection (puts) sur les principaux FNB indiciels. Cela permet de protéger nos portefeuilles existants tout en établissant un plancher solide contre une vente généralisée du marché.
Comme la trajectoire de la politique de la Fed demeure très sensible à des données d’inflation qui résistent, les options sur les taux d’intérêt à court terme intègrent de très fortes variations. Nous estimons qu’il est prudent, à ce stade, de préserver le capital en réallouant une portion des portefeuilles actifs vers des équivalents de trésorerie offrant un rendement élevé. Prendre temporairement du recul aidera à conserver le pouvoir d’achat nécessaire pour intervenir lorsque des tendances plus claires se dégageront plus tard le mois prochain.
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