La livre sterling a effacé ses gains antérieurs face au dollar américain et se négociait sous 1,3300 mercredi, ce qui la laisse pratiquement inchangée sur la séance, mais près d’une baisse de 1,20 % au cours des deux dernières semaines. L’attention du marché se porte sur la divergence des politiques monétaires : on s’attend à ce que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés, même si les prix de marché intègrent une probabilité d’une hausse d’un quart de point d’environ une chance sur trois. Un statu quo qui préserverait la possibilité d’un mouvement en septembre signalerait tout de même une Fed plus restrictive que la Banque d’Angleterre, maintenant une pression baissière sur GBP/USD.
La Banque d’Angleterre devrait largement, jeudi, laisser ses taux inchangés, tandis que l’attention se tourne vers la répartition des votes au sein du comité, après que deux membres eurent plaidé pour une hausse en juin. ING s’attend à ce que les taux demeurent inchangés pour le reste de l’année si les anticipations d’inflation restent contenues, mais souligne que les contrats à terme intègrent 38 pdb de resserrement d’ici la fin de l’année, ce qui laisse de la place à un réajustement plus accommodant. Par ailleurs, des propositions du premier ministre Andy Burnham visant à réduire les factures d’électricité et à instaurer des plafonds sur les transports, ainsi qu’un engagement à ne pas augmenter les impôts des travailleurs, ont ravivé les questions sur le financement et la stabilité budgétaires, rappelant la crise de la dette de 2022.
Stratégies de trading dans un contexte de divergence des banques centrales
Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés de privilégier fortement l’achat d’options de vente (puts) sur GBP/USD ou la vente à découvert de contrats à terme sur la livre sterling avant la décision d’aujourd’hui de la Réserve fédérale. Avec des taux d’intérêt américains situés dans une fourchette élevée, tout ton restrictif de la Fed fera rapidement passer la paire bien sous le seuil de 1,3300. Historiquement, lorsque l’écart de politique monétaire entre les États-Unis et le Royaume-Uni se creuse, le dollar prend rapidement un momentum dominant.
La réunion de la Banque d’Angleterre de demain comporte un risque baissier important, rendant les stratégies à base de volatilité implicite à court terme très attrayantes. Si la BoE maintient sa pause et ne laisse pas entrevoir de dissidence restrictive, nous anticipons un réajustement rapide en mode accommodant qui ferait chuter la livre. Les traders peuvent tirer parti de cette baisse attendue en utilisant des écarts baissiers de puts (bear put spreads) afin de limiter le coût des primes tout en se positionnant pour un recul plus marqué.
Préoccupations budgétaires et perspectives de long terme pour la livre
Les nouveaux plans de dépenses du premier ministre Andy Burnham ravivent les craintes d’une crise de type « mini-budget » de 2022, lorsque la livre avait plongé à un creux historique de 1,0350 face au dollar. Alors que le ratio dette publique/PIB du Royaume-Uni oscille déjà près de 100 % selon les données récentes, ces réformes sociales non financées risquent de déstabiliser la crédibilité budgétaire du pays. Nous recommandons de maintenir des positions vendeuses de long terme sur la livre, à mesure que les rendements obligataires réagissent à ces inquiétudes croissantes concernant la solvabilité.
L’élargissement de l’écart de rendement entre les bons du Trésor américain et les gilts britanniques offre une tendance hautement prévisible à exploiter pour les macro-traders. Les données récentes montrent que la croissance économique américaine demeure résiliente, tandis que le Royaume-Uni est aux prises avec une productivité atone et des engagements sociaux en hausse. Vendre GBP/USD sur tout rebond de soulagement temporaire au cours des prochaines semaines demeure notre stratégie privilégiée.
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