Brown Brothers Harriman s’attend à ce que le Federal Open Market Committee (FOMC) laisse la fourchette cible des fonds fédéraux inchangée à 3,50 %–3,75 %, ce qui marquerait une cinquième réunion consécutive sans changement. La décision est attendue à 19 h 00 (heure de Londres) (14 h 00 à New York), suivie d’une conférence de presse du président de la Fed, Kevin Warsh, 30 minutes plus tard.
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux suggèrent une probabilité de plus de 30 % d’une hausse de 25 points de base. En cas de statu quo, le dollar américain pourrait d’abord reculer, à mesure que le marché déboucle la prime de hausse de taux, avant de se redresser si le communiqué s’accompagne d’un message restrictif (hawkish) renforçant les attentes d’un durcissement des paramètres de politique monétaire.
Occasions de négociation dans un contexte de volatilité à court terme du dollar
Nous conseillons aux opérateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité à court terme du dollar américain avant la décision cruciale du FOMC aujourd’hui. Alors que le marché intègre actuellement une probabilité de 30 % d’une hausse de taux de 25 points de base, nous nous attendons à ce que la Fed maintienne le taux directeur à 3,50 %–3,75 %. Si ce maintien se concrétise, tout repli réflexe du dollar devrait être considéré comme une excellente occasion d’achat pour les prochaines semaines.
Cette stratégie est appuyée par les récentes données macroéconomiques : l’inflation de base PCE aux États-Unis demeure tenace à 2,6 %, et les dépenses de consommation affichent une résilience inattendue. Historiquement, lorsque la Fed fait une pause dans un contexte d’inflation persistante — comme lors des brèves pauses de 2023 — l’indice du dollar a d’abord reculé brièvement avant de rebondir de plus de 3 % au cours du mois suivant. Nous suggérons de se positionner en vue d’un redressement rapide similaire, à mesure que les indications de politique monétaire restrictives issues de la conférence de presse d’après réunion se reflètent dans les prix.
Stratégies recommandées sur le FX et les marchés de taux
Pour tirer parti de ce scénario attendu, nous recommandons d’utiliser des options de change à très courte échéance afin d’exploiter le repli temporaire. Plus précisément, l’achat d’options put sur l’EUR/USD lors de tout sursaut après l’annonce permettrait de capter le rebond subséquent du dollar. Cette structure de transaction limite le risque de baisse si la Fed surprend avec une hausse, tout en maximisant les gains une fois que le ton restrictif fait remonter le dollar.
Par ailleurs, nous voyons une excellente valeur à vendre à découvert les contrats à terme sur les fonds fédéraux des échéances d’automne s’ils montent à la suite de la pause d’aujourd’hui. Les rendements des bons du Trésor, en particulier celui du 2 ans qui oscille près de 4,10 %, devraient très probablement augmenter à mesure que le marché revalorise le narratif « plus élevé plus longtemps » (higher-for-longer). Se couvrir contre un maintien prolongé à 3,50 %–3,75 % aidera à protéger les portefeuilles contre des rendements qui demeurent élevés pendant le reste du mois d’août.
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