Les actions européennes ont ouvert en hausse, puis ont reculé, la volatilité en Asie étant menée par une chute du KOSPI de 6,0 % et l’Europe oscillant entre -1,5 % et +0,1 %, tandis que les contrats à terme américains sont restés compris entre -0,1 % et +0,1 %. Le sentiment de risque a aussi été influencé par des tirs iraniens de missiles balistiques contre une base américaine en Jordanie, tous interceptés, suivis de frappes américaines et saoudiennes contre des groupes appuyés par l’Iran en Irak; les Gardiens de la révolution (IRGC) ont affirmé que trois pétroliers avaient été touchés dans le détroit d’Ormuz et l’Iran a rejeté une proposition omanaise. Le pétrole a bondi, le Brent gagnant 3,3 % et le WTI 3,4 % après un pic d’environ 4 % jusqu’à près de 82 $ US le baril, tandis que l’or a progressé de 0,2 % et que le DXY a reculé de 0,1 %. Les rendements obligataires ont été indiqués en hausse, notamment le 10 ans allemand à 3,12 %, le français à 3,91 %, les gilts à 4,96 %, les Treasuries à 4,61 % et les JGB à 2,35 %.
L’attention se tourne vers la décision du FOMC ce soir, avec une probabilité implicite d’environ une sur trois d’une hausse de 25 pb et près de 70 % pour une pause, tandis que septembre est perçu à plus de 75 % en faveur d’une hausse (57 % pour 25 pb et 20 % pour 50 pb); la fourchette cible est attendue à 3,50–3,75 %. SK Hynix a détaillé un plan de capex 2026 pouvant atteindre 40 T KRW, a prévu des livraisons de bits DRAM au T3 en hausse d’environ 10 % t/t et de NAND en hausse de quelques points (bas simple digit), et a indiqué que la HBM4 est entrée en production de masse au T2, avec des échantillons HBM4E livrés pour 2027. En Europe, la saison des résultats a notamment montré: Standard Chartered, PBT ajusté de 2,33 G$ US contre 2,00 G$ US, rachat d’actions de 1 G$ US et hausse de 66 % du dividende intérimaire; UBS, PBT sous-jacent de 3,88 G$ US contre 3,47 G$ US, 36 G$ US d’actifs nets nouveaux en GWM et rachat d’actions d’au moins 1 G$ US; Deutsche Bank, résultat avant impôts de 2,68 G€ contre 2,39 G€, revenus de la banque d’investissement en hausse de 19 % et rachat de 500 M€ au S2; BASF jusqu’à 1 G€ de rachat, Eni a relevé ses rachats à 3,4 G€ plus un partenariat de 2 G$ US avec Ares, Reckitt jusqu’à 500 M£, et Logitech a averti d’un risque pouvant atteindre 200 M$ US sur les ventes du T3. Les données ont inclus: IPC Australie a/a 3,8 % et t/t 0,6 %, prix à l’importation Allemagne a/a 6,1 %, crédit à la consommation net au Royaume-Uni 1,8 G£ et prêts nets 7,7 G£ avec approbations hypothécaires à 58,2 k, indicateur du PIB de la Suède t/t 1,4 %, et prévisions du FMI de croissance mondiale 2026 à 3,0 % et 2027 à 3,4 %, avec l’UE à 0,9 %, l’Allemagne 0,7 %, la France 0,6 % et le Royaume-Uni 1,0 %.
Stratégies sur dérivés face aux risques géopolitiques et de banque centrale
Avec le Brent en hausse de plus de 3 % et le WTI atteignant 82 $ US à la suite de perturbations de pétroliers dans le détroit d’Ormuz, nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de tirer parti d’options d’achat (calls) haussières sur l’énergie. Ce corridor maritime crucial achemine environ 20 millions de barils de pétrole par jour, ce qui signifie que tout blocus prolongé par l’Iran pourrait facilement pousser les prix vers la zone des 95 $ US au cours des prochaines semaines. Historiquement, des chocs d’offre géopolitiques de cette ampleur au Moyen-Orient ont déclenché des pointes rapides d’environ 15 % des contrats à terme sur le brut, rendant des options à court terme axées sur la hausse particulièrement attrayantes.
Nous devons aussi nous préparer à une volatilité extrême des dérivés de taux à l’approche de la décision du FOMC ce soir, alors que le marché intègre une probabilité inhabituelle de 30 % d’une hausse des taux. Comme la Fed, historiquement, n’a jamais relevé ses taux lorsque la probabilité implicite de marché est inférieure à 60 %, une hausse surprise provoquerait un choc majeur sur le marché obligataire et pousserait le rendement du 10 ans américain bien au-delà de son niveau actuel de 4,61 %. Pour se positionner, nous privilégions l’achat d’options de vente (puts) sur des FNB de Treasuries de longue échéance ou la mise en place de swaps payeurs (payer swaps) afin de profiter d’un déplacement soudain à la hausse de la courbe des taux.
Devises et actions : composer avec la volatilité et couvrir le risque
Sur le marché des devises, il faut surveiller de près le dollar américain et le yen japonais, d’autant plus que la Banque du Japon se réunit cette semaine alors que l’USD/JPY évolue près de sommets historiques sur 40 ans. Si la Fed surprend par un ton plus restrictif (hawkish) ou si les tensions au Moyen-Orient s’intensifient, l’indice du dollar — valeur refuge — est en bonne position pour sortir de sa récente fourchette étroite. Nous suggérons de jouer cet élan en achetant des options d’achat hors du cours (out-of-the-money) sur le dollar américain contre l’euro et le yen afin de capter des entrées rapides vers les valeurs refuges.
La chute marquée de 6 % du KOSPI sud-coréen et les préoccupations croissantes sur le financement de l’IA signalent que la rotation sectorielle dans la techno s’accélère; nous recommandons donc de couvrir les portefeuilles d’actions avec une protection à la baisse. Avec la publication des résultats de grandes entreprises technos cette semaine, la volatilité implicite demeure relativement peu chère au regard du potentiel de mouvements brusques à la baisse dans des titres de semi-conducteurs jugés étirés. On peut en tirer parti en achetant des spreads de puts sur le Nasdaq 100 ou en utilisant des options d’achat (calls) sur le VIX pour profiter d’une correction plus large du marché.
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