Les contrats à terme sur le Dow Jones ont progressé de 0,11 % pour s’établir autour de 53 000 pendant les heures européennes mercredi, tandis que les contrats à terme sur le S&P 500 ont ajouté 0,16 % près de 7 480, alors que les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont reculé de 0,17 % à environ 27 870. Les contrats à terme sur les indices américains ont évolué en ordre dispersé, les marchés soupesant la reprise des hostilités au Moyen-Orient face à la décision imminente de la Réserve fédérale. L’armée américaine a indiqué avoir intercepté ce qu’elle a qualifié d’attaque surprise de l’Iran visant des troupes américaines dans l’ensemble de la région, ravivant les inquiétudes quant à d’éventuelles perturbations de l’approvisionnement énergétique après une période de relative accalmie.
Des milices soutenues par l’Iran en Irak ont lancé, pour une deuxième journée, des frappes de drones contre des installations pétrolières dans la Province orientale de l’Arabie saoudite, l’ampleur des dommages demeurant incertaine. Le CENTCOM a ensuite mené des frappes aériennes en Irak visant des groupes qui, selon lui, se préparaient à de nouvelles attaques contre les forces américaines et les infrastructures énergétiques saoudiennes. Sur le plan de la politique monétaire, on s’attendait à un statu quo, mais les prix de marché laissaient entrevoir une probabilité de 31,5 % d’une hausse immédiate et, séparément, une probabilité d’environ 79,0 % d’une hausse en septembre. Lors de la séance au comptant de mardi, le Dow a gagné 1,03 % et le S&P 500 a avancé de 0,21 %, tandis que le Nasdaq Composite a cédé 0,22 %; en Asie, le KOSPI de la Corée du Sud a clôturé en baisse de 10,84 % après un mécanisme de disjoncteur, et le TAIEX de Taïwan a reculé de 4,65 %.
Volatilité de la Réserve fédérale et stratégies de hausse des taux
Alors que la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale est attendue aujourd’hui et que les marchés intègrent une probabilité étonnante de 31,5 % d’une hausse immédiate des taux, nous conseillons aux traders de dérivés de taux de se préparer à une volatilité soudaine. Compte tenu de la probabilité de 79,0 % d’une hausse des taux en septembre, il convient de privilégier les options de court terme sur les bons du Trésor et les contrats à terme Fed Funds afin de se couvrir contre un scénario « plus élevés plus longtemps ». Ce virage plus restrictif fait de la protection contre la hausse des coûts d’emprunt notre priorité, à l’approche d’août.
Risques géopolitiques et divergence sectorielle sur les marchés mondiaux
Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, notamment les frappes de drones contre les infrastructures pétrolières saoudiennes, menacent de perturber l’approvisionnement énergétique mondial et de faire grimper l’inflation. Nous recommandons de recourir à des options d’achat (calls) sur le Brent et le WTI pour protéger les portefeuilles contre des chocs soudains du côté de l’offre. Historique à l’appui, lors des périodes de tensions militaires élevées dans le Golfe, les volumes d’options sur le pétrole augmentent fortement, les traders cherchant un refuge face aux replis des marchés actions.
Nous observons une divergence marquée entre les titres de valeur et l’aggravation d’un repli des semi-conducteurs, mise en évidence par la chute de 10,84 % du KOSPI sud-coréen et le recul de 4,65 % du TAIEX taïwanais. Les traders de dérivés devraient tirer parti de cet écart en achetant des options de vente (puts) sur le Nasdaq 100, fortement pondéré en technologies, qui se négocie près de 27 870, tout en prenant des positions longues sur les contrats à terme du Dow Jones, plus résilients, autour de 53 000. Cette stratégie d’écart « long valeur, short techno » permet de profiter de la rotation massive hors du matériel et des fabricants de puces jugés surévalués.
Au cours des prochaines semaines, nous devrions aussi chercher à capter la dispersion alimentée par les résultats en utilisant des straddles sur des titres individuels. Alors que des entreprises comme Ford dépassent les attentes et relèvent leurs prévisions, des géants de la tech reculent malgré des profits records, preuve que le marché sanctionne même les moindres déceptions. Le recours à des dérivés de volatilité comme le VIX nous aidera à naviguer dans cet environnement de négociation très sensible et fragmenté.
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