L’indice des directeurs d’achats (PMI) du secteur manufacturier d’UniCredit Bank en Autriche est monté à 51,5 en juillet, contre 50,9 auparavant. Cette progression maintient l’indicateur au-dessus du seuil de 50,0 qui sépare l’expansion de la contraction, ce qui signale une poursuite de l’amélioration des conditions d’exploitation dans l’industrie manufacturière.
La plus récente lecture montre que juillet prolonge le redressement observé le mois précédent, l’indice progressant davantage en territoire de croissance. Le PMI est établi à partir de réponses à un sondage et est surveillé comme indicateur rapide de l’activité des usines, notamment la production, les nouvelles commandes et les tendances de l’emploi.
Reprise en Europe centrale et stratégie sur le FX et les actions
Nous observons un signe clair de reprise économique en Europe centrale : le PMI manufacturier de l’Autriche a grimpé à 51,5 en juillet, contre 50,9. Cette lecture en expansion laisse entendre que le creux de la baisse industrielle dans la région est enfin atteint, porté par une hausse de la production et une stabilisation de la demande à l’exportation. Les opérateurs de produits dérivés devraient y voir un feu vert pour se positionner en vue d’un raffermissement de l’élan économique dans la zone euro au cours des prochaines semaines.
Comme l’Autriche agit à titre de fournisseur industriel clé pour l’Allemagne, nous nous attendons à ce que cette vigueur soutienne l’euro sur le marché des changes. Les investisseurs peuvent tirer parti de cette tendance en achetant des options d’achat (calls) sur l’EUR/USD, d’autant plus que la paire a historiquement progressé lors de phases d’expansion industrielle en Europe. La valorisation actuelle des options de change à court terme demeure relativement faible, offrant un profil risque-rendement attrayant pour ceux qui misent sur un euro plus fort.
Du côté des actions, nous recommandons de cibler les contrats à terme et options sur l’indice autrichien ATX. Historiquement, une hausse du PMI manufacturier en Autriche est corrélée à un coup de pouce aux secteurs cycliques comme les financières et les industrielles, qui représentent une part importante du marché boursier local. Prendre des positions longues sur des contrats à terme ATX ou des options d’achat (calls) à cours d’exercice près du cours du marché (near-the-money) venant à échéance en septembre permettrait aux investisseurs de capter l’élan haussier attendu des bénéfices des sociétés autrichiennes.
Occasions dans les dérivés de taux face aux attentes d’inflation
Nous suggérons aussi d’examiner les dérivés à revenu fixe, car une accélération de l’activité manufacturière exerce généralement une pression à la hausse sur les rendements des obligations d’État. Si cette reprise industrielle se propage, les anticipations d’inflation devraient augmenter, ce qui pourrait provoquer une vente des titres de dette européens. L’achat d’options de vente (puts) sur les contrats à terme du Bund allemand ou sur des dérivés d’obligations d’État autrichiennes constitue une façon efficace de profiter d’une baisse des prix obligataires dans les prochaines semaines.
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