Les actions asiatiques ont prolongé leur repli dans les semi-conducteurs, menées par le Kospi sud-coréen, qui a chuté de plus de 6 % et a porté les pertes depuis le début du mois à 33 %, tandis qu’un plongeon intrajournalier de 8 % a déclenché une nouvelle suspension des échanges de 20 minutes. SK Hynix a reculé jusqu’à 20 % après la publication de ses résultats, malgré une forte croissance, l’attention du marché se déplaçant vers une hausse des dépenses d’investissement (capex), des rendements aux actionnaires plus modestes et les dynamiques de prix implicites des contrats à long terme. Au Moyen-Orient, les tensions États-Unis–Iran ont refait surface après que les États-Unis ont rapporté avoir intercepté un missile iranien et que les États-Unis et l’Arabie saoudite ont frappé des cibles soutenues par l’Iran en Irak, ramenant l’attention sur le détroit d’Ormuz; le Brent était légèrement en hausse, mais demeurait sous sa moyenne mobile simple (SMA) sur 50 jours à 85,68 $ US.
En Australie, des données d’IPC du T2 2026 plus faibles ont pesé sur le dollar australien (AUD) et soutenu l’ASX 200, tandis que la mesure « trimmed mean » a été inférieure à la fois aux attentes du marché et aux prévisions de la RBA. Les marchés ont réduit les anticipations de resserrement de la RBA, passant de 20 pdb d’ici la fin de l’année à environ 13 pdb. Les données de l’ABS ont montré que le logement progressait de près de 7 % sur un an, tandis que les coûts de transport reculaient de 2,7 % d’un mois à l’autre à mesure que les prix des carburants s’assouplissaient; l’inflation des biens échangeables a ralenti à 1,5 % alors que celle des biens non échangeables montait à 4,9 %. L’attention se tourne ensuite vers la Fed, où presque tous les 88 économistes s’attendent à un statu quo des taux à 3,50 %–3,75 %; les OIS impliquent une probabilité de hausse d’environ 35 % et intègrent 22 pdb pour septembre, avec deux dissidences attendues.
Stratégies sur dérivés : volatilité des semi-conducteurs et marchés de l’énergie
Nous recommandons aux négociateurs de dérivés de tirer parti de la volatilité accrue dans le secteur des semi-conducteurs en utilisant des options de vente (puts) sur des indices technologiques en surchauffe. Alors que le Kospi sud-coréen traverse son pire mois jamais enregistré et affiche -33 % depuis le début du mois, l’ampleur du débouclement de positions suggère que tout rebond de soulagement à court terme risque de buter sur une forte pression vendeuse. Historiquement, lors de débouclements de transactions surpeuplées comparables — comme la débâcle technologique de 2022 — les titres de puces à bêta élevé ont mis plusieurs semaines de négociation volatile avant de trouver un plancher durable.
Sur les marchés de l’énergie, nous conseillons d’acheter des options d’achat (calls) sur le Brent près du cours (near-the-money), alors que les primes de risque géopolitique reviennent au premier plan. L’interception récente d’un missile iranien et les frappes subséquentes d’une coalition en Irak remettent en jeu le détroit d’Ormuz, par lequel transite quotidiennement environ 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers. Bien que le Brent soit actuellement plafonné sous sa moyenne mobile sur 50 jours à 85,68 $ US, toute nouvelle escalade militaire pourrait rapidement repousser les prix vers le seuil des 90 $.
Perspectives de change : faiblesse de l’AUD et incertitude autour de la Fed
Pour les cambistes, nous voyons une occasion intéressante de vendre le dollar australien (AUD) contre le dollar américain sur des rebonds temporaires. Les chiffres d’inflation australiens du deuxième trimestre, plus faibles que prévu, ont amené les investisseurs à sabrer les attentes de hausses de taux de la RBA à seulement 13 points de base, ce qui transforme une hausse potentielle en août en véritable pile ou face. Même si l’inflation des biens non échangeables demeure tenace à 4,9 %, la tendance générale au refroidissement de l’indice des prix à la consommation devrait dissuader la RBA d’agir, limitant le potentiel haussier de la devise locale.
Enfin, il faut se préparer à une volatilité élevée des bons du Trésor et du dollar américain à l’approche de la décision cruciale de politique monétaire de la Réserve fédérale aujourd’hui. Même si environ 35 % du marché des swaps indexés au jour le jour (OIS) se couvre encore contre une hausse surprise, notre scénario central privilégie un maintien dans la fourchette actuelle de 3,50 % à 3,75 %. Si le président de la Fed, Kevin Warsh, annonce un statu quo avec peu de dissidence, on devrait s’attendre à un repli marqué du dollar américain, créant des occasions de choix pour des structures de dérivés positionnées à la baisse sur le USD.
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