L’USD/JPY a reperdu du terrain après de légers gains lors de la séance précédente, s’échangeant près de 163,70 durant les heures asiatiques, alors que le rebond du pétrole et la reprise des hostilités au Moyen-Orient ont maintenu les risques inflationnistes au centre de l’attention — un contexte qui peut peser sur le yen japonais, le Japon étant un important importateur net de pétrole. L’attention se tourne aussi vers les données à venir de Tokyo : l’IPC de Tokyo hors aliments frais devrait accélérer à 1,7 % sur un an en juillet, contre 1,6 %, tandis que le taux global précédent était de 1,7 % et que l’IPC hors aliments et énergie s’établissait à 1,9 %. Le taux de chômage au Japon devrait rester stable à 2,5 %.
Le dollar américain a également été soutenu par une aversion au risque en hausse après des informations faisant état d’une attaque iranienne contre des militaires américains, avec plusieurs missiles balistiques tirés en direction d’une base américaine en Jordanie vers 17 h 45 (HE) ; l’armée américaine a indiqué que les missiles des Gardiens de la révolution (IRGC) avaient été interceptés. Les marchés s’attendent aussi à ce que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés, même si les prix impliquent une probabilité de 30,5 % d’une hausse immédiate et, plus loin dans l’horizon, une probabilité de 76,6 % d’un relèvement en septembre.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de risques liés au pétrole et à l’inflation
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se positionner en prévision d’une volatilité accrue alors que l’USD/JPY gravite autour du niveau critique de 163,70. Comme le Japon importe plus de 95 % de son pétrole, toute nouvelle hausse des prix mondiaux du brut — qui flirtent avec le seuil de 85 $ US le baril — exercera une forte pression sur le yen. Nous suggérons d’utiliser des options d’achat (calls) longues sur l’USD/JPY afin de capter un potentiel de hausse si les tensions au Moyen-Orient continuent de pousser les coûts de l’énergie à la hausse.
Parallèlement, il faut surveiller de près les prochaines données d’inflation à Tokyo, alors que l’IPC de base devrait remonter légèrement à 1,7 %. Historiquement, une inflation japonaise en hausse a déjà entraîné des changements de cap soudains de la politique de la Banque du Japon, pouvant déclencher des « short squeezes » rapides sur le yen. Pour gérer ce risque, nous privilégions des spreads baissiers en ratio (ratio put spreads) sur l’USD/JPY afin de se protéger contre une chute brusque si la publication de l’inflation provoque une réaction plus restrictive du côté japonais.
Probabilités de hausse de taux aux États-Unis et options sur le dollar
Pendant ce temps, du côté américain, l’équation demeure très imprévisible, les contrats à terme sur les fonds fédéraux intégrant une probabilité inhabituelle de 30,5 % d’une hausse immédiate des taux. Cette dynamique plus restrictive est renforcée par une probabilité de 76,6 % d’un relèvement en septembre, ce qui maintient les rendements des bons du Trésor américain à des niveaux élevés. Nous estimons que les investisseurs devraient acheter des options d’achat (calls) à court terme sur l’USD afin de profiter d’un billet vert plus fort si la Réserve fédérale s’inscrit dans ce narratif plus restrictif.
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