L’adjudication de notes du Trésor américain à sept ans s’est soldée par un rendement maximal de 4,473 %, en hausse par rapport à 4,26 % lors de la vente précédente. Le résultat indique un coût d’emprunt plus élevé sur cette échéance comparativement à l’adjudication antérieure.
La hausse porte le rendement à 21,3 points de base au-dessus du niveau précédent. Le prix fixé lors de l’adjudication établit la référence pour le financement du Trésor pour la journée et se répercute sur les niveaux de taux plus larges applicables à une dette gouvernementale américaine comparable à sept ans.
Forte poussée des rendements : signal de volatilité sur le marché obligataire
Nous observons un virage marqué sur le marché obligataire : le rendement de la plus récente adjudication de notes américaines à 7 ans a bondi à 4,473 %, contre 4,26 % la fois précédente. Cette hausse abrupte indique que les investisseurs exigent une prime nettement plus élevée pour détenir de la dette gouvernementale de duration intermédiaire. Pour les négociateurs de dérivés, cela signifie qu’il faut se préparer immédiatement à une volatilité accrue des taux d’intérêt au cours des prochaines semaines.
Nous devrions réagir en nous positionnant pour une pression haussière additionnelle sur les rendements, notamment en achetant des options de vente (puts) sur le FNB iShares 7-10 Year Treasury Bond (IEF). Historiquement, lorsque les rendements à 7 ans grimpent de plus de 20 points de base lors d’une seule adjudication, cela déclenche une vague de ventes sur l’ensemble de la courbe des bons du Trésor. La vente à découvert de contrats à terme (futures) sur les Treasuries à 5 ans et 10 ans constitue une autre façon très efficace de capter ce momentum baissier des prix.
Ajustements de stratégie entre classes d’actifs
Comme la hausse des rendements met sous pression les titres de croissance aux valorisations élevées, nous suggérons de cibler le marché des dérivés sur actions avec des options de vente (puts) sur le Nasdaq 100 (QQQ). Les données historiques montrent que lorsque les rendements à moyen terme s’approchent de 4,5 %, l’indice fortement pondéré en techno subit souvent un repli de 3 % à 5 % au cours du mois suivant. Nous pouvons également acheter des options d’achat (calls) sur le VIX afin de profiter de la nervosité boursière qui accompagne généralement la hausse des coûts d’emprunt.
Selon les statistiques FedWatch actuelles, les attentes du marché quant à des baisses imminentes des taux ont nettement diminué, reculant de plus de 15 % au cours de la dernière semaine seulement. Des repricings obligataires similaires à la fin de 2023 et au début de 2024 ont mené à des rallyes de plusieurs semaines de l’indice du dollar américain, ce qui fait des options haussières sur le dollar une stratégie intéressante. Nous devons rester agiles et nous concentrer sur ces configurations à forte probabilité avant que le marché n’intègre pleinement cette nouvelle réalité des rendements.
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