L’euro a progressé lors de huit des neuf dernières séances face à la livre sterling, même si le taux directeur britannique (Bank Rate) demeure supérieur de 150 points de base au taux de dépôt de la Banque centrale européenne, inchangé depuis la mi-juin. Le mouvement a plutôt suivi la courbe à terme : depuis la mi-juillet, les marchés intègrent progressivement un écart de taux plus étroit à horizon de six mois, principalement en raison d’un repricing au Royaume-Uni après que le cross a touché un creux juste au-dessus de 0,8450. La BCE a maintenu ses taux à 2,25 % le 23 juillet, mais a signalé une hausse en septembre, avec environ 70 % de probabilité désormais intégrée pour un relèvement d’un quart de point, tout en avertissant que des coûts énergétiques élevés pourraient se transmettre via des effets de second tour.
La décision de la Banque d’Angleterre de jeudi s’inscrit dans un contexte de données britanniques plus faibles : l’IPC de juin à 2,6 %, l’inflation des services à 3,6 % et une croissance des salaires en ralentissement; les prévisionnistes voient l’inflation culminer près de 3 % plus tard cette année, contre un seuil de 4 % auparavant surveillé pour les risques de second tour. À l’approche de la réunion de 11 h 00 GMT, les marchés tablent sur un statu quo à 3,75 % par un vote de 7-2, tandis que les publications de la zone euro débutent à 09 h 00 GMT avec une croissance du T2 attendue à 0,2 % t/t après une contraction de 0,2 % et à 0,5 % a/a contre 0,3 %, un chômage à 6,2 % et un indice de confiance à 96 contre 95; l’inflation flash de vendredi est attendue à 2,9 % a/a contre 2,8 %, avec le noyau à 2,4 %. Les repères techniques incluent une résistance près de l’EMA 50 jours juste sous 0,8600 et de l’EMA 200 jours juste sous 0,8650, avec des supports à 0,8550, 0,8500 et la base de mi-juillet juste au-dessus de 0,8450; l’invalidation indiquée est une clôture quotidienne sous 0,8500.
Dynamique de marché et anticipations de taux d’intérêt
Nous observons un raffermissement de l’euro face à la livre, signant une huitième hausse en neuf séances malgré un écart de taux directeurs inchangé à 150 points de base. Alors que le taux de la Banque d’Angleterre se situe à 3,75 % et le taux de dépôt de la Banque centrale européenne à 2,25 %, les opérateurs de dérivés doivent regarder au-delà du différentiel actuel et se concentrer sur ce que projette la courbe à terme. Les données récentes de marché montrent que l’écart de taux attendu pour les six prochains mois se resserre de façon graduelle, principalement sous l’effet d’un changement d’anticipations concernant la politique monétaire britannique.
Ce pivot est étayé par des données économiques tangibles : l’inflation globale au Royaume-Uni a ralenti à 2,6 % en juin, tandis que l’inflation des services a reculé à 3,6 %. Historiquement, lorsque l’écart entre les taux directeurs attendus se resserre, le cross EUR/GBP a tendance à rebondir vivement depuis ses creux de plusieurs mois. Avec une tarification du segment court britannique intégrant moins de hausses, la prime qui soutenait la remontée de la livre en juillet s’évapore rapidement.
Perspectives et stratégies de négociation
Nous nous attendons à ce que les prochaines réunions des banques centrales agissent comme un catalyseur majeur pour le positionnement sur les dérivés. Alors que la BCE a signalé une possible hausse en septembre, avec une probabilité de 70 % déjà intégrée par les marchés, la Banque d’Angleterre est largement attendue en statu quo jeudi à 3,75 %. Si la Banque d’Angleterre adopte un ton plus accommodant ou si le vote en faveur du maintien est très déséquilibré, cela confirmerait que les taux britanniques ont atteint un sommet, ce qui affaiblirait davantage la livre.
Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de conserver un biais haussier sur le cross EUR/GBP tant qu’il se maintient au-dessus de la zone de soutien à 0,8550. Le recours à des options d’achat à court terme ou à des spreads haussiers (bull call spreads) peut permettre de capter un potentiel de hausse vers la moyenne mobile exponentielle 50 jours près de 0,8600, et possiblement vers la moyenne 200 jours près de 0,8650. Toutefois, les opérateurs devraient placer des seuils d’invalidation serrés sur une clôture quotidienne sous 0,8500 afin de se protéger contre toute surprise hawkish inattendue de la Banque d’Angleterre.
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