L’or se négociait près de 4 020 $ mardi matin à New York, en baisse d’environ 1,4 % après une ouverture autour de 4 075 $ et un glissement juste au-dessus de 4 000 $. Le repli est survenu alors que les actions asiatiques décrochaient : les titres coréens reculaient de près de 11 %, tandis que le Nikkei 225 perdait presque 4 % et l’indice de référence régional cédait 3 %. La demande de protection a plutôt favorisé les obligations d’État et le dollar américain : l’indice du dollar américain (DXY) évoluait près de 101,50, à un sommet d’un mois, et le billet vert se situait juste sous 164,00 face au yen. Le soutien géopolitique s’est aussi atténué, la pause des frappes américaines contre l’Iran entrant dans un quatrième jour; le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz demeurait sous 10 navires par jour, contre environ 100 avant le conflit.
L’attention se tourne vers la décision de politique monétaire de mercredi à 18 h GMT, les marchés évaluant à 36 % la probabilité d’une hausse à cette réunion, à environ 80 % la probabilité d’au moins une hausse d’ici septembre, et n’intégrant aucune baisse sur la courbe 2026. L’inflation de juin a montré un taux global de 3,5 % sur un an contre une borne supérieure de 3,75 %, et une inflation sous-jacente de 2,6 %, tandis que des données sur les fonds indiquaient que les produits négociés en Bourse adossés à de l’or physique ont subi des sorties d’environ 8,9 G$, réduisant les avoirs de 74 tonnes à un peu plus de 4 000 tonnes, même si les flux nets du premier semestre atteignaient environ 8 G$ et que les fonds asiatiques ont attiré un record de 12 G$. Jeudi, les marchés auront l’indice PCE de base de juin à 0,2 % sur un mois et 3,3 % sur un an contre 0,3 % et 3,4 %, le PIB à 2,1 % en rythme annualisé, et les demandes initiales d’assurance-emploi à 200 000 contre 187 000; séparément, les embauches privées ont ralenti à 15 000 contre 16 250 et l’indice de confiance s’est établi à 90,8. Les niveaux clés cités plaçaient la résistance à 4 075 $, puis 4 150 $ et la MME (EMA) 50 jours près de 4 200 $, contre un soutien à 4 000 $ et juste sous 3 950 $, avec un repli de 28 % par rapport au record de janvier près de 5 600 $.
L’échec de l’or comme valeur refuge et perspectives de trading tactique
Nous croyons que les traders de dérivés devraient se préparer à vendre les rebonds de court terme de l’or, puisque le métal ne joue pas son rôle de valeur refuge malgré la turbulence des marchés mondiaux. Avec l’or en baisse vers 4 020 $ malgré une chute boursière à deux chiffres en Asie, le flux classique « risk-off » se dirige clairement vers le dollar américain et les obligations du Trésor. Nous devrions chercher à établir des positions baissières via options — par exemple l’achat de puts — lors de tout rebond temporaire en direction de la résistance à 4 075 $.
Pression de la politique monétaire et flux des FNB
Le principal facteur de pression sur l’or demeure le ton durablement restrictif de la Réserve fédérale, les marchés intégrant une probabilité de 80 % d’une hausse de taux d’ici septembre. Historiquement, lorsque les taux réels redeviennent positifs — comme lors du « taper tantrum » de 2013, quand l’or a plongé de plus de 25 % — un actif sans rendement comme le lingot peine à rivaliser avec les liquidités. Avec une inflation PCE de base attendue à 3,3 % et un taux directeur qui resterait très restrictif, nous nous attendons à ce que le métal demeure lourdement sous pression au cours des prochaines semaines.
Nous devons aussi surveiller la forte divergence entre les ventes institutionnelles occidentales et les achats physiques en Asie. Les données du World Gold Council montrent que les FNB adossés à de l’or physique ont enregistré des sorties de 8,9 G$ en juin, ce qui reflète une tendance plus large où la hausse des rendements détourne les capitaux des métaux précieux. Même si l’accumulation asiatique à long terme offre un coussin temporaire, l’absence d’appui institutionnel occidental signifie que les rallyes devraient vraisemblablement buter près de la moyenne mobile 50 jours à 4 200 $.
Pour notre stratégie de trading des prochaines semaines, nous recommandons de viser le support crucial à 4 000 $, avec un objectif secondaire au plancher estival de 3 950 $. Les traders peuvent utiliser des « bear put spreads » pour profiter de cette dynamique baissière tout en limitant le risque si la volatilité s’intensifie autour des données de jeudi sur le PIB et l’inflation. Nous devrions maintenir ce biais baissier à moins que l’or ne parvienne à clôturer en quotidien au-dessus de la résistance à 4 150 $.
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