DBS Group Research a indiqué que le dollar américain était tiraillé dans des directions opposées face aux devises des marchés développés et aux paires Asie hors Japon, les attentes entourant la Réserve fédérale donnant le ton. Dans les marchés développés, l’attention portait sur la politique monétaire, tandis qu’en Asie hors Japon, les échanges étaient influencés par le soulagement lié au recul des prix du pétrole. Le positionnement implicite dans les contrats à terme sur les taux a été présenté comme le principal facteur pivot de la performance du dollar à court terme.
Les marchés des contrats à terme attribueraient une probabilité de 38 % à une hausse surprise des taux lors de la deuxième réunion du FOMC présidée par Kevin Warsh. La note a ajouté que le panier DXY s’affaiblirait vraisemblablement si la Fed maintenait le statu quo et mettait fin à ses indications prospectives, en gardant les taux inchangés sans laisser entendre une hausse en septembre.
Configuration critique pour le dollar américain
Nous surveillons une configuration critique pour le dollar américain, alors que les marchés à terme évaluent à 38 % la probabilité d’une hausse surprise des taux au prochain FOMC. Alors que l’indice du dollar américain (DXY) se négocie actuellement près de 103,20, les opérateurs de produits dérivés doivent se préparer à des risques baissiers asymétriques. Si la Réserve fédérale laisse les taux inchangés, nous nous attendons à un débouclage rapide des positions longues sur le dollar.
Perspective baissière et recommandations de négociation
Cette perspective baissière est étayée par les données récentes du marché de l’énergie : le Brent a reculé de plus de 6 % ce mois-ci pour s’échanger autour de 76 $ le baril. Historiquement, la baisse des prix de l’énergie donne aux banques centrales une marge de manœuvre confortable pour marquer une pause dans les hausses de taux et abandonner des indications prospectives restrictives. Nous interprétons ce soulagement lié au pétrole comme un signal fort que la Fed choisira de ne rien faire.
Pour tirer parti de cette configuration, nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés d’acheter des options de vente (puts) hors du cours sur le DXY, avec échéance après la prochaine réunion de la Fed. Cette stratégie limite le risque tout en permettant de se positionner pour une dépréciation marquée du dollar si les haussiers sur l’USD sont déçus. Nous suggérons aussi d’examiner des options d’achat (calls) sur des devises comme l’euro ou le yen, qui devraient être les principales bénéficiaires d’un recul du billet vert.
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