USD/IDR a progressé pour une deuxième séance, s’échangeant près de 18 130 en début de séance européenne mardi, alors que la roupie indonésienne s’est affaiblie après la démission, lundi, du gouverneur de la Banque d’Indonésie (BI), Perry Warjiyo. Ce départ a mis sous pression les actifs indonésiens et ravivé l’examen de l’indépendance de la BI, tandis que S&P a indiqué que ce changement de personnel ne modifierait pas les notes de crédit de l’Indonésie, mais pourrait accroître l’incertitude quant à la trajectoire future de la politique monétaire.
Le dollar américain est demeuré ferme avant la décision de la Réserve fédérale (Fed) de mercredi, l’outil CME FedWatch indiquant près de 38 % de probabilité d’une hausse de taux en juillet et, selon un autre point de valorisation, une probabilité de 81,4 % d’au moins une hausse de 25 points de base d’ici septembre. La géopolitique a aussi alimenté le contexte inflationniste : le président Donald Trump a déclaré que les États-Unis avaient de « bonnes discussions » avec l’Iran, et Washington a suspendu au cours du week-end sa campagne de frappes de 13 nuits, portant à trois jours consécutifs l’absence d’attaques; Téhéran, toutefois, a affirmé qu’il n’y avait pas de discussions directes avec les États-Unis et que son seul dialogue actif se faisait avec Oman au sujet du détroit, même si les prix du pétrole reculaient.
Positionnement stratégique sur USD/IDR et réactions du marché
Nous devrions privilégier l’achat d’options d’achat (calls) sur USD/IDR alors que la paire s’envole vers le seuil de 18 130. La démission soudaine du gouverneur de la Banque d’Indonésie, Perry Warjiyo, a créé un vide à la tête de l’institution, laissant la roupie exposée à une forte pression vendeuse. Historiquement, les départs abrupts de gouverneurs de banque centrale dans les marchés émergents déclenchent des sorties de capitaux rapides qui affaiblissent la monnaie locale de 3 % à 5 % en l’espace de quelques semaines.
Nous suggérons aussi de se positionner en vue d’un billet vert plus fort avant la décision déterminante de mercredi sur les taux de la Réserve fédérale. Les données de marché actuelles indiquent une probabilité de 38 % d’une hausse de taux cette semaine et une probabilité très élevée de 81,4 % d’une hausse d’ici septembre. Cette perspective appuie notre point de vue selon lequel le président de la Fed, Kevin Warsh, livrera un virage de politique monétaire plus restrictif afin d’asseoir sa crédibilité dans la lutte contre l’inflation, rendant les dérivés acheteurs sur USD particulièrement attrayants.
Tirer parti des prix de l’énergie et couvrir les risques des marchés émergents
Parallèlement, nous pouvons chercher à tirer parti de la baisse des prix de l’énergie en achetant des options de vente (puts) sur des contrats à terme sur le pétrole brut. Les récents progrès diplomatiques entre les États-Unis et l’Iran ont entraîné une pause des frappes militaires, faisant reculer les prix du pétrole et contribuant à atténuer les craintes d’inflation mondiale. Si cet apaisement géopolitique se maintient, la baisse des coûts énergétiques favorisant les actifs refuge au détriment des devises liées aux matières premières devrait se poursuivre à court terme.
Pour les portefeuilles plus larges exposés aux marchés émergents, nous recommandons de se couvrir contre un risque de fuite soudaine des capitaux en achetant des puts de protection sur des actifs à rendement élevé. Les précédents cycles de marché montrent que lorsque les taux d’intérêt américains demeurent élevés durant des périodes d’instabilité politique à l’étranger, les investisseurs se replient rapidement vers la sécurité du dollar américain. Le suivi de la prochaine résistance technique majeure sur USD/IDR, près de 18 250, sera crucial pour bien synchroniser ces stratégies défensives via options.
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