Tard lundi, lors des échanges nord-américains, le président américain Donald Trump s’est référé à un récent rapport sur l’inflation et a affirmé que les coûts chutaient rapidement, ajoutant que les prix devraient baisser une fois la guerre du Golfe terminée. Il a aussi déclaré, pour la première fois, que les taux d’intérêt devraient être abaissés.
Trump a qualifié le président de la Fed, Kevin Warsh, de remarquable et a dit que Warsh avait un conseil d’administration, ajoutant que Warsh ferait ce qu’il faut. Par ailleurs, le secrétaire au Trésor des États-Unis, Scott Bessent, a indiqué que les baisses d’impôt de l’administration Trump procuraient un allègement substantiel aux ménages à faible et moyen revenus.
Virage sur les taux d’intérêt, volatilité de l’énergie et positionnement défensif des marchés
Nous devons ajuster immédiatement nos portefeuilles de dérivés de taux d’intérêt à la suite du premier appel explicite du président en faveur de baisses de taux sous la présidence de la Fed de Kevin Warsh. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux s’ajustent déjà à ces commentaires, et nous nous attendons à ce que les rendements des bons du Trésor à court terme subissent une pression à la baisse au cours des prochaines semaines. L’achat d’options d’achat sur les contrats à terme des obligations du Trésor américain à deux ans constitue une façon très efficace de se positionner en vue de ce changement, d’autant que les données historiques montrent que les rendements diminuent rapidement lorsque la pression politique s’aligne avec un nouveau président de la Fed.
Les marchés de l’énergie demeureront très volatils, alors que nous surveillons les prédictions du président quant à une baisse des coûts après la fin du conflit dans le Golfe. Nous recommandons d’utiliser des straddles (options à cheval) sur le WTI afin de profiter de forts mouvements de prix dans un sens comme dans l’autre. Historiquement, les principales résolutions géopolitiques au Moyen-Orient ont déclenché des baisses rapides du prix du pétrole pouvant atteindre 20 %, ce qui signifie qu’une protection à la baisse est essentielle pour les négociateurs en énergie en ce moment.
Incidences de la politique d’allègement fiscal et perspectives sur les marchés des devises
Le message rassurant du secrétaire au Trésor Bessent concernant les baisses d’impôt pour la classe moyenne devrait donner un fort coup de pouce aux actions axées sur la consommation. Nous suggérons d’acheter des options d’achat sur le Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY) afin de tirer parti d’une hausse des dépenses des ménages. Cette stratégie est étayée par des données récentes sur le commerce de détail qui montrent une demande des consommateurs résiliente, laquelle a tendance à s’accélérer davantage lorsque les mesures d’allègement fiscal sont réaffirmées.
Enfin, nous devons nous préparer à un dollar américain plus faible, à mesure que les attentes de baisses de taux augmentent en parallèle avec des politiques fiscales stimulatives. Prendre une position longue sur l’EUR/USD ou l’AUD/USD au moyen d’options à court terme nous aidera à accompagner cette tendance baissière du billet vert. Si la Fed signale un pivot officiel de politique en août, l’indice du dollar américain pourrait facilement glisser vers le seuil critique de 100, à l’image des cycles d’assouplissement précédents.
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