Les importations d’or de la Chine ont grimpé à 173 tonnes en juin, leur plus haut niveau mensuel depuis mars 2024, alors qu’un repli des prix a stimulé les achats. Cela se compare à 151 tonnes en mai et à 157 tonnes en avril. Le prix international de l’or a reculé de 7 % au S1, tandis qu’il a chuté de 10 % en renminbi, le yuan s’étant raffermi. Un nouveau régime de licences d’importation est entré en vigueur le 1er juin, incitant les importateurs à utiliser les quotas existants, et une prime intérieure persistante a fait en sorte que s’approvisionner sur le marché international était moins coûteux pour les banques et les fabricants de bijoux.
La demande de gros s’est améliorée au cours du mois, les retraits à la Shanghai Gold Exchange augmentant de 36 % d’un mois à l’autre pour atteindre 87 tonnes, même si le secteur de la bijouterie est demeuré faible. Au S1 2026, les retraits ont totalisé 598 tonnes, en baisse de 12 % sur un an et de 27 % sous la moyenne des 10 dernières années. Les FNB (ETF) aurifères chinois ont enregistré d’importantes sorties en juin, mais ont ajouté 29 tonnes au S1, soit le deuxième meilleur début d’année jamais observé; les actifs sous gestion ont progressé de 1 % pour atteindre 277 tonnes, évalués à 243 G¥ (36 G$ US) à la fin de juin.
Occasions sur les produits dérivés et le trading de spreads
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se positionner en vue d’un rebond du prix de l’or au cours des prochaines semaines en privilégiant des positions longues sur les contrats à terme et les options d’achat. L’énorme bond des importations d’or de la Chine à 173 tonnes en juin montre que les acheteurs physiques défendent agressivement les niveaux de prix plus bas. Alors que les prix internationaux de l’or se stabilisent près de 2 320 $ US l’once après un recul de 7 % au premier semestre, ce solide plancher physique limite le risque de baisse pour les haussiers sur dérivés.
Nous devrions aussi surveiller de près la prime intérieure persistante de l’or en Chine, qui crée d’excellentes occasions de trading de spreads. Les traders peuvent exploiter cet écart en se positionnant à l’achat sur l’or du COMEX tout en utilisant des positions à la vente sur la Shanghai Gold Exchange. De plus, le fait que les FNB aurifères chinois aient ajouté 29 tonnes au premier semestre prouve que la confiance institutionnelle envers les dérivés adossés à l’or papier demeure exceptionnellement élevée.
Perspectives et stratégies de négociation à court terme
À l’approche du mois d’août, nous nous attendons à ce que la combinaison de quotas d’importation récemment ajustés et d’un éventuel redressement du marché de la bijouterie pousse les prix à la hausse. Historiquement, lorsque les retraits de gros bondissent, comme la hausse de 36 % d’un mois à l’autre à 87 tonnes observée en juin, un rallye des prix s’ensuit souvent. Nous suggérons d’acheter des options d’achat à échéance en septembre afin de profiter de cette dynamique haussière anticipée.
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