La plus récente adjudication de bons du Trésor américain à 2 ans s’est établie à 4,315 %, en hausse par rapport à 4,189 % lors de la vente précédente. Ce taux limite plus élevé indique que le gouvernement a emprunté à un coût supérieur pour cette échéance.
Le mouvement représente une hausse de 0,126 point de pourcentage entre les adjudications. La tarification à cette échéance est étroitement surveillée pour détecter les changements d’anticipations concernant la trajectoire à court terme des taux d’intérêt aux États-Unis.
Anticipations du marché obligataire et stratégies de négociation
Nous observons un virage marqué sur le marché obligataire, alors que la dernière adjudication du bon du Trésor américain à 2 ans a bondi à 4,315 %, contre 4,189 % précédemment. Cette hausse marquée de près de 13 points de base indique que les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour détenir de la dette publique à court terme. Historiquement, des mouvements soudains de cette ampleur signalent des attentes de politique monétaire plus restrictive (« hawkish ») à très court terme.
Pour les opérateurs de produits dérivés, nous suggérons de cibler les contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme afin de tirer parti de cet élan haussier. Vendre des contrats à terme sur les bons du Trésor à 2 ans ou acheter des options de vente (puts) sur le FNB iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (SHY) peut protéger les portefeuilles contre la baisse des prix des obligations. Cette approche concorde avec les tendances historiques, où des poussées de rendement après adjudication débouchent souvent sur des replis sur plusieurs semaines de la dette à courte duration.
Positionnement sur la courbe des taux et couverture des actions
Nous devrions aussi nous préparer à une courbe des taux plus aplatie en mettant en place des positions de type « bear flattener ». Durant les cycles de taux élevés, comme à la fin de 2023 lorsque l’écart 2 ans/10 ans (2s10s) s’est inversé de plus de 100 points de base, des pics de rendement similaires ont fait grimper les taux à court terme beaucoup plus rapidement que les taux à long terme. En vendant à découvert des contrats à terme sur le 2 ans et en achetant simultanément des contrats sur le 10 ans, nous pouvons profiter de cette compression.
Enfin, nous devons couvrir notre exposition aux actions à l’aide de dérivés sur indices. Des rendements élevés à court terme exercent généralement une pression sur les secteurs de croissance, ce qui fait des options de vente sur le Nasdaq 100 (QQQ) un outil défensif efficace pour les prochaines semaines. Les données historiques montrent que lorsque le rendement du 2 ans se maintient au-dessus de 4,3 %, les titres technologiques subissent rapidement une compression des valorisations.
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