Le dollar américain est demeuré largement stable lundi, car une pause temporaire des hostilités entre les États-Unis et l’Iran a réduit la demande pour les valeurs refuges. L’indice du dollar américain (DXY) a d’abord reculé, puis est revenu près de l’équilibre, après avoir glissé vers 101,40 à l’approche de la réunion de deux jours de la Réserve fédérale. Les marchés anticipent un statu quo dans la fourchette cible de 3,50 % à 3,75 % de la Fed, tandis que la possibilité d’une hausse demeure surveillée, alors que la chute marquée du pétrole atténue les pressions inflationnistes liées à l’énergie et soutient les devises sensibles au risque.
Du côté des principales paires, l’EUR/USD évoluait près de 1,1370 avant les données préliminaires du PIB du T2 en Allemagne et dans la zone euro, ainsi que l’inflation préliminaire de juillet en Allemagne. Le GBP/USD a glissé vers 1,3300 avant la Banque d’Angleterre, où les taux devraient être maintenus; l’USD/JPY s’est légèrement replié autour de 163,70, tout en restant près de sommets de plusieurs décennies, la BoJ étant aussi perçue comme maintenant sa politique tout en gardant la porte ouverte à un resserrement additionnel. L’AUD/USD a monté vers 0,6990 avant le discours de la gouverneure de la RBA, Michele Bullock, et les données d’inflation en Australie. Le WTI a perdu plus de 7 % pour s’établir autour de 82,30 $ US le baril, tandis que l’or a progressé d’environ 0,7 % à près de 4 081 $ US; l’agenda de mardi comprend la moyenne sur quatre semaines de l’ADP à 16,5 k, l’indice des prix des maisons de mai attendu en hausse de 0,2 % après -0,1 %, ainsi que la confiance des consommateurs de juillet et le rapport mensuel de la Bundesbank.
Perspectives sur les dérivés de l’énergie et des métaux précieux
Nous suggérons aux opérateurs de dérivés sur l’énergie de surveiller une phase de consolidation des options sur le West Texas Intermediate (WTI) après le récent plongeon de 7 % à 82,30 $ US. Historiquement, des baisses marquées d’une seule séance de plus de 5 % du pétrole brut sont suivies d’une période de transactions en corridor, le temps que les primes de risque géopolitique s’ajustent. Nous recommandons d’utiliser des iron condors à court terme ou des stratégies à crédit (credit spreads) afin de tirer parti d’une volatilité implicite élevée, qui se situe actuellement près de ses plus hauts niveaux du trimestre.
Malgré la pause temporaire des hostilités États-Unis–Iran, la progression régulière de l’or vers 4 081 $ US indique que la demande structurelle demeure extrêmement robuste. Les achats d’or des banques centrales ont atteint des sommets records au cours des deux dernières années, appuyant la solide hausse du métal précieux depuis le début de l’année. Nous conseillons aux opérateurs de dérivés de privilégier des options d’achat (calls) ou des écarts haussiers à l’achat (bull call spreads), avec un objectif autour de 4 150 $ US, alors que les rendements des bons du Trésor continuent de s’assouplir.
Stratégies d’options sur devises et événements macroéconomiques
Sur le marché des devises, nous estimons que l’USD/JPY près de 163,70 offre une occasion intéressante d’acheter des options de vente (puts) en amont de la prochaine réunion de la Banque du Japon. Le yen a historiquement rebondi en moyenne de 1,5 % durant la semaine suivant des virages de politique plus restrictifs (hawkish), surtout lorsqu’il se négocie près de creux de plusieurs décennies. Les opérateurs devraient envisager l’achat de puts hors du cours (out-of-the-money) afin de se couvrir contre une éventuelle intervention soudaine ou des indications de politique plus restrictives.
Nous recommandons aussi une approche prudente sur l’EUR/USD et le GBP/USD avant les données de PIB en Europe et la décision de taux de la Banque d’Angleterre. La volatilité implicite de l’euro et de la livre a augmenté de près de 12 % cette semaine, reflétant une forte incertitude à l’approche de ces publications clés. Des stratégies de straddle ou de strangle pourraient être particulièrement rentables, permettant aux opérateurs de profiter de mouvements marqués après l’annonce, peu importe la direction.
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