L’indice Dow Jones Industrial Average se négociait près de 52 200, en hausse d’environ 250 points, après avoir atteint un sommet juste sous 52 600 à la faveur d’une désescalade survenue durant le week-end entre les États-Unis et l’Iran, avant qu’une vague de ventes dans les semiconducteurs liée à la Chine ne le ramène vers le seuil des 52 000. Le pétrole a été rapidement réévalué : le Brent a chuté d’environ 7 % à près de 90 $ après avoir franchi les 100 $ la semaine dernière, tandis que le WTI a glissé vers 84 $. Malgré ce repli du brut, les frictions maritimes ont persisté, avec des transits plus lents par le détroit d’Ormuz et le Bab el-Mandeb, ainsi que de nouvelles revendications d’attaques des Houthis visant la navigation saoudienne. Les actions ont ensuite réagi à des informations selon lesquelles des fabricants chinois d’outils produiraient en série des machines de lithographie à ultraviolet profond (DUV), ce qui a retranché plus de 7 % au titre d’un grand fournisseur occidental et environ 3 % à l’ensemble du groupe des puces; AMD a reculé de 7 %, Teradyne de 5,9 % et Micron de 4 %.
Les données macroéconomiques et les taux ont à peine reflété le « dividende de la paix ». En juin, les commandes de biens durables ont augmenté de 0,3 % contre 1,6 % attendu, après une baisse précédente de 4 %; hors transport, elles ont progressé de 0,6 %, et les biens d’équipement non liés à la défense hors aéronefs ont monté de 0,9 %. Les contrats à terme intégraient toujours une probabilité de 35,8 % d’une hausse mercredi, avec au moins une hausse anticipée à 80,3 % d’ici le 16 septembre, 85,9 % d’ici le 28 octobre et 91,0 % d’ici le 9 décembre, ainsi qu’une probabilité de 57,0 % de deux hausses d’ici là. La semaine comprend aussi un consensus de statu quo de la Fed à 3,75 % (18 h 00 GMT), un PCE de base attendu à 0,2 % m/m et 3,3 % a/a, un PIB à 2,1 %, des demandes initiales à 204 k après 187 k, et d’autres publications, dont l’ECI à 0,8 %, l’indice PMI de Chicago à 56 et les anticipations d’inflation de l’Université du Michigan à 4,2 % (un an) et 3,3 % (cinq ans). Les niveaux techniques cités faisaient état d’une résistance près de 52 600 puis 52 800 et d’un record près de 53 300, avec des appuis à 52 000, 51 800 et une MME 50 jours près de 51 500; le Stochastic RSI se situait près de 18.
Stratégie de négociation dans un contexte de risques géopolitiques et de chaîne d’approvisionnement
Nous conseillons aux opérateurs de produits dérivés de traiter la plus récente pause géopolitique avec une extrême prudence et de se positionner en fonction de la volatilité plutôt que d’un dividende de paix durable. Même si le Brent a reculé de 7 % pour revenir vers 90 $, les données mondiales sur le transport maritime montrent que le transit par des goulots d’étranglement clés comme le Bab el-Mandeb demeure fortement perturbé, en baisse de plus de 50 % par rapport aux moyennes historiques. Nous devrions recourir à des options de court terme pour nous couvrir contre un retournement soudain des prix de l’énergie, car plusieurs trêves cette année se sont effondrées en l’espace de quelques semaines.
Pour ceux qui négocient des options sur indices, nous observons une divergence nette entre le Dow Jones (pondéré par le prix) et des références pondérées par la capitalisation comme le S&P 500. Comme le Dow a une exposition limitée au secteur des semiconducteurs — secoué par des nouvelles de percées chinoises dans les outils domestiques de lithographie —, il constitue un véhicule plus sûr pour des positions acheteuses. Nous pouvons tirer parti de cette force relative en achetant des écarts acheteurs (call spreads) sur le Dow, tout en utilisant des options de vente (puts) sur des indices à forte pondération technologique afin de se protéger contre la persistance des chocs de chaîne d’approvisionnement.
Positionnement en vue des données économiques et des niveaux techniques
Nous devons aussi nous préparer à des mouvements marqués autour des données macroéconomiques et des résultats d’entreprises de cette semaine. Avec une probabilité de 35,8 % d’une hausse de taux intégrée pour mercredi et une inflation PCE de base projetée à 3,3 % sur 12 mois, les dérivés de taux traduisent un régime de taux plus élevés pour plus longtemps. Nous recommandons de négocier des straddles ou des strangles sur de grands titres technologiques comme Apple et Microsoft avant leurs publications de résultats afin de capter le bond attendu de la volatilité implicite.
D’un point de vue technique, nous ne devrions maintenir un biais haussier que tant que le Dow se maintient au-dessus du support crucial de 52 000. Si l’indice parvient à clôturer en quotidien au-dessus du plafond récent de 52 600, nous devrions chercher à accompagner l’élan vers la zone de 52 800. À l’inverse, nous devons être prêts à pivoter et à acheter des puts de protection si le marché passe sous 51 800, ce qui signalerait un retour de la prime de guerre dans les marchés.
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