L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a resserré sa politique monétaire pour une deuxième réunion consécutive, en rehaussant très légèrement le rythme d’appréciation de la bande du taux de change effectif nominal (TCEN) du dollar de Singapour, tout en laissant inchangés le centre et la largeur de la bande. Cette décision fait suite à l’ajustement d’avril et a été décrite comme plus modeste que l’étape précédente. Après l’annonce, l’USD/SGD n’a reculé que légèrement, s’échangeant autour de 1,2890.
La décision s’accompagne d’évaluations de l’inflation inchangées : la MAS maintient ses prévisions d’inflation globale et d’inflation de base entre 1,5 % et 2,5 % pour 2026. Du côté de l’activité, la croissance du premier semestre de 2026 s’est établie à 6 %, et la projection officielle pour l’ensemble de l’année demeure de 2 % à 4 %, une fourchette qui pourrait être révisée à la hausse si l’élan se maintient.
Force du SGD et perspectives de politique monétaire
Nous considérons la décision inattendue de la MAS de resserrer sa politique comme un signal clair que la force du SGD est là pour durer. Avec une croissance du PIB au S1 2026 robuste à 6,0 %, surpassant la prévision initiale de 2 % à 4 %, la banque centrale privilégie la maîtrise de l’inflation au détriment des préoccupations liées à la croissance. Les intervenants sur produits dérivés devraient se préparer à un dollar de Singapour (SGD) plus fort au cours des prochaines semaines, alors que le marché continue d’intégrer ce virage plus restrictif.
Alors que l’USD/SGD évolue autour de 1,2890, nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) USD/SGD à courte échéance afin de profiter d’une nouvelle baisse. Historiquement, les épisodes de pentification de la pente du corridor de la MAS ont mené à une appréciation soutenue du SGD, à l’image du cycle de resserrement de 2022, lorsque la devise a gagné plus de 4 % face au billet vert. Nous nous attendons à ce que la paire vise le niveau de 1,2750 d’ici la fin août, à mesure que la bande de politique plus pentue se transmet.
Stratégies sur dérivés et perspectives de volatilité
Sur le marché des dérivés de taux d’intérêt, nous conseillons de se positionner en vue de rendements à court terme plus élevés. Les dérivés liés au Singapore Overnight Rate Average (SORA) devraient subir des pressions haussières, d’autant que le SORA a historiquement bondi lors de phases restrictives précédentes, reflétant un resserrement de la liquidité domestique. Les opérateurs peuvent en tirer parti en prenant des swaps payeurs sur le SORA à 1 an afin de profiter d’une hausse des taux domestiques.
Par ailleurs, comme ce deuxième resserrement consécutif a pris le marché de court, la volatilité implicite des options sur le SGD demeure relativement bon marché. Nous suggérons d’acheter des straddles près du cours (near-the-money) sur des croisements du SGD afin de tirer profit d’un regain attendu de volatilité. Cette stratégie permet de capter des mouvements marqués des devises tout en se couvrant contre des changements macroéconomiques plus larges.
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