La balance commerciale désaisonnalisée du Mexique a poursuivi sa progression en territoire excédentaire en juin, s’établissant à 3,843 G$ US, contre 0,638 G$ US lors de la période précédente. La plus récente lecture pointe vers un écart plus marqué entre les exportations et les importations au cours du mois.
Cette variation représente une hausse de 3,205 G$ US de l’excédent d’un mois à l’autre. Le résultat de juin, à 3,843 G$ US, fait suite à l’excédent antérieur de 0,638 G$ US, confirmant le basculement vers une position extérieure plus solide sur la période observée.
Hausse de l’excédent commercial du Mexique et implications macroéconomiques
On observe une forte poussée de la balance commerciale désaisonnalisée du Mexique, qui est passée de 0,638 G$ US à 3,843 G$ US en juin. Cet excédent surprise met en évidence la montée en puissance du Mexique dans la fabrication mondiale, largement portée par le boom actuel du « nearshoring ». Alors que le pays consolide sa place de principal exportateur vers les États-Unis, ce changement structurel soutient de façon fondamentale les perspectives macroéconomiques du peso.
Incidences sur les opérations en MXN et la gestion du risque
Pour les négociateurs de produits dérivés, ces données suggèrent un fort élan haussier pour le peso mexicain (MXN) face au dollar américain au cours des prochaines semaines. Nous recommandons d’envisager des positions à la baisse sur USD/MXN ou l’achat d’options d’achat (calls) sur le MXN afin de tirer parti de ce mouvement de raffermissement. Étant donné que la volatilité implicite du MXN se situe historiquement autour de 10 % à 12 % après les publications de données, les stratégies sur options pourraient offrir en ce moment un ratio risque-rendement attrayant.
La Banque du Mexique (Banxico) verra probablement cette solide balance commerciale comme un signe de résilience économique, ce qui pourrait lui donner une marge de manœuvre pour maintenir des taux d’intérêt élevés. Cela rend le « carry trade » sur le MXN particulièrement intéressant, puisque les investisseurs profitent des taux directeurs élevés du Mexique, qui ont oscillé près de 11 % ces derniers mois. On peut s’attendre à ce que ces afflux de capitaux maintiennent une forte liquidité sur les contrats à terme de dette libellée en MXN et des prix positionnés pour de nouveaux gains.
Toutefois, il faudra surveiller de près les prochaines données économiques américaines, puisque plus de 80 % des exportations mexicaines sont destinées au marché américain. Un ralentissement de la production manufacturière ou des ventes au détail aux États-Unis pourrait rapidement renverser cet excédent commercial et provoquer une correction marquée des dérivés sur le MXN. Les opérateurs devraient couvrir leurs positions acheteuses en pesos au moyen d’options de vente (puts) hors du cours afin de se protéger contre tout changement brusque de l’appétit mondial pour le risque.
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