La croissance des prêts au secteur privé de la zone euro a augmenté de 3 % en glissement annuel en juin, sous la prévision consensuelle de 3,1 %. Cette donnée indique un rythme d’expansion du crédit légèrement plus faible que ce que les marchés avaient anticipé.
Même si le mois affiche toujours une croissance annuelle positive, l’écart par rapport aux attentes présente des conditions de crédit comme stables, mais un peu moins favorables que prévu. Aucun autre détail n’a été fourni avec le chiffre de juin.
Politique monétaire et perspectives économiques
Avec une croissance des prêts privés de la zone euro à 3 % en juin, juste sous la prévision de 3,1 %, on voit des signes clairs que l’expansion du crédit perd de l’élan. Ce léger écart suggère que les effets retardés des coûts d’emprunt élevés continuent de freiner l’activité économique dans les États membres. Nous croyons que ce ralentissement incitera la Banque centrale européenne à adopter une orientation monétaire plus accommodante dans les prochaines semaines.
Positionnement des marchés — devises, obligations et actions
Pour les opérateurs de dérivés de change, nous recommandons de se positionner en faveur d’un euro plus faible, particulièrement dans les paires EUR/USD. Historiquement, lorsque la croissance du crédit est inférieure aux attentes, l’euro a tendance à reculer, les investisseurs intégrant des taux d’intérêt plus bas. Nous devrions envisager d’acheter des options de vente (puts) à court terme sur l’euro afin de profiter de cette pression baissière.
Sur le marché des titres à revenu fixe, nous nous attendons à ce que ces données fassent reculer les rendements des obligations d’État, ce qui appuie une position longue sur les contrats à terme sur le Bund allemand. Lors de ralentissements du crédit semblables, comme la stagnation observée à la fin de 2023 lorsque la croissance des prêts privés oscillait près de creux historiques de 0,2 %, les prix des obligations ont nettement progressé. Nous devrions cibler les contrats à terme Euribor de septembre pour capter le repositionnement du marché vers des anticipations de taux d’intérêt plus bas.
Du côté des dérivés sur actions européennes, nous suggérons de couvrir les portefeuilles au moyen de stratégies d’options défensives sur l’Euro Stoxx 50. Un ralentissement du crédit peut nuire aux bénéfices des entreprises, mais la perspective de coûts d’emprunt plus faibles offre généralement un filet de sécurité temporaire pour les grandes capitalisations. Nous devons équilibrer nos positions avec soin, en surveillant de près les prochaines données de l’indice des directeurs d’achats (PMI) du secteur manufacturier afin d’évaluer l’ampleur de ce ralentissement.
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