Les États-Unis ont mis fin tard vendredi à leur campagne de bombardements de deux semaines contre l’Iran, et Téhéran a suspendu pour une deuxième nuit les attaques de représailles visant les alliés régionaux de Washington. L’ambassadeur des États-Unis auprès des Nations unies, Mike Waltz, a indiqué que les forces demeuraient « prêtes à intervenir » pendant que le président Donald Trump envisageait de laisser une marge de manœuvre à des pourparlers. Par ailleurs, des données de suivi maritime ont montré que le trafic via Bab el-Mandeb a reculé le 26 juillet, après que les Houthis au Yémen, soutenus par l’Iran, ont frappé des installations pétrolières saoudiennes sur la côte de la mer Rouge, tandis que le transit par le détroit d’Ormuz est resté faible durant la fin de semaine. L’Iran a aussi accusé l’Ukraine d’avoir attaqué un navire commercial iranien en mer Caspienne.
Les marchés ont réagi rapidement. Les prix du brut ont chuté de plus de 5 % à l’ouverture hebdomadaire, et la baisse du pétrole a réduit les inquiétudes liées à l’inflation, ce qui a, à son tour, refroidi les attentes de hausses de taux de la Réserve fédérale américaine — ramenant le dollar US d’un sommet mensuel retesté la semaine dernière. Du point de vue du positionnement, un environnement « risk-on » s’accompagne généralement d’une hausse des actions et de la plupart des matières premières, ainsi que d’un renforcement de l’AUD, du CAD et du NZD, tandis qu’un environnement « risk-off » tend à favoriser les obligations, l’or et les devises refuges, dont l’USD, le JPY et le CHF; les devises secondaires comme le RUB et le ZAR ont aussi tendance à se raffermir en phase risk-on.
—Stratégies sur les marchés des matières premières et de l’énergie
Nous suggérons aux négociateurs de produits dérivés de tirer parti de la récente baisse de 5 % du pétrole brut, qui a reculé à la suite de la pause des frappes États-Unis–Iran. Si ce repli soudain reflète un soulagement diplomatique à court terme, nous nous attendons à ce que la volatilité énergétique demeure élevée au cours des prochaines semaines. Les investisseurs devraient envisager l’achat d’options d’achat (calls) près du cours (« near-the-money ») sur le Brent afin de se couvrir contre des chocs d’offre soudains si les négociations s’enlisent.
De récentes données de transport maritime indiquent que les transits de navires par le détroit de Bab el-Mandeb ont fortement diminué le 26 juillet après des attaques houthies contre des installations côtières saoudiennes. Comme le trafic via le détroit d’Ormuz demeure lui aussi faible, le marché physique du pétrole sous-jacent reste extrêmement serré. Nous recommandons d’utiliser des écarts haussiers à options d’achat (bull call spreads) sur les contrats à terme énergétiques afin de se positionner pour un retournement rapide des prix lorsque les réalités de l’offre prendront le dessus sur l’optimisme diplomatique temporaire.
—Mouvements tactiques sur les marchés des devises et des actions
Nous observons aussi un virage sur les marchés des devises, où l’atténuation des craintes d’inflation a fait reculer l’indice du dollar US par rapport à son récent sommet mensuel. Alors qu’un sentiment « risk-on » revient brièvement, les devises liées aux matières premières, comme le dollar australien et le dollar canadien, offrent des occasions d’achat à court terme. Nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) à court terme sur ces devises contre le billet vert, à mesure que le marché revoit à la baisse ses attentes quant aux taux d’intérêt américains.
De plus, l’apaisement des tensions géopolitiques a déclenché un modeste rallye de soulagement dans les principaux indices boursiers mondiaux. Nous conseillons aux investisseurs de verrouiller des options de vente (puts) de protection peu coûteuses sur ces gains, puisque le nouveau front en mer Caspienne constitue un facteur d’incertitude difficile à anticiper. Le maintien d’un portefeuille équilibré avec des options sur la volatilité (VIX) en position acheteuse contribuera à protéger les portefeuilles si ces fragiles pourparlers de paix s’effondrent dans les prochaines semaines.
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