Bank Indonesia a maintenu son taux directeur inchangé à 5,75 % lors de la réunion du MPC de juillet, choisissant de laisser les hausses précédentes se transmettre à l’économie réelle. Le resserrement cumulé de 100 pdb réalisé entre mai et juin demeure le principal geste récent de politique monétaire, tandis que l’USD/IDR est passé de 17 880 à 17 915 le lendemain de la décision, ce qui reflète une lecture de marché d’un statu quo au ton restrictif (« hawkish hold »).
UOB Global Economics & Markets Research continue d’anticiper une normalisation additionnelle, avec trois hausses supplémentaires totalisant 75 pdb d’ici la fin de 2026. Le scénario prévoit deux hausses de 25 pdb au T3 2026 et un dernier mouvement de 25 pdb au T4 2026, portant le taux directeur à un niveau terminal de 6,50 %. Les facteurs invoqués incluent les risques sur la roupie, l’incertitude entourant l’orientation de la politique de la Fed, ainsi que des pressions haussières sur les prévisions d’inflation mondiale liées à la montée des prix de l’énergie.
Perspectives sur la roupie et stratégies de positionnement
Avec Bank Indonesia qui maintient son taux directeur à 5,75 % en juillet, nous conseillons aux négociateurs de produits dérivés de se préparer à une appréciation de la roupie à moyen terme. Bien que l’USD/IDR ait récemment remonté vers 17 915, le ton restrictif de la banque centrale laisse entendre que cette vigueur du dollar est temporaire. Nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) sur l’USD/IDR ou des contrats à terme (forwards) vendeurs afin de se positionner pour une roupie plus forte à l’approche de nouvelles hausses de taux.
Pressions externes et occasions sur les dérivés de taux
Ces perspectives restrictives sont fortement influencées par les marchés mondiaux de l’énergie, où le Brent a évolué près de 85 $ US le baril cet été, maintenant les risques d’inflation à un niveau élevé. Par ailleurs, la trajectoire des taux de la Réserve fédérale américaine demeurant incertaine, l’indice du dollar américain (DXY) a connu de fortes variations autour du seuil de 104. Nous anticipons que ces pressions externes inciteront Bank Indonesia à procéder à deux nouvelles hausses de 25 points de base au cours des prochaines semaines de ce troisième trimestre.
Pour les négociateurs de dérivés de taux d’intérêt, la remontée attendue vers un taux terminal de 6,50 % d’ici la fin de 2026 représente une occasion claire. Nous suggérons de mettre en place des swaps de taux d’intérêt payeur fixe / receveur variable sur des échéances indonésiennes de court terme afin de tirer profit de la hausse des rendements. Historiquement, des phases de resserrement comparables ont entraîné un resserrement de l’écart entre les obligations d’État indonésiennes à 2 ans et à 10 ans, rendant les stratégies d’aplatissement de la courbe particulièrement attrayantes en ce moment.
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