Les gains généralisés du dollar américain (USD) se sont atténués en fin de semaine, alors que les prix du pétrole brut ont fléchi et que les rendements américains ont reculé par rapport à leurs récents sommets à la suite d’une vague de ventes menée par les titres technologiques. Les devises à bêta élevé ont surperformé, tandis que l’euro (EUR) et la livre sterling (GBP) ont légèrement progressé, sans toutefois pleinement traduire les surprises positives des données domestiques en mouvements relatifs plus marqués. Les tensions géopolitiques autour de l’Iran et un recentrage de l’attention du marché vers la semaine prochaine ont continué de soutenir le dollar et les rendements américains.
L’attention s’est tournée vers le risque lié au Federal Open Market Committee (FOMC), les swaps ayant légèrement replié par rapport au sommet de la veille, même si les swaps indexés sur l’indice au jour le jour (OIS) laissaient encore entrevoir une certaine probabilité d’un resserrement additionnel de la Réserve fédérale. Les marchés intégraient 7 pb de resserrement pour la semaine prochaine. Les prix de l’énergie avaient également rebondi, tandis qu’un examen des opérations de la Fed dirigé par Warsh se poursuivait.
Se positionner face à l’évolution du USD et des rendements
Nous recommandons aux traders de produits dérivés d’ajuster leurs positions afin de tenir compte de l’assouplissement actuel du dollar américain, alors que les rendements des bons du Trésor reculent depuis leurs récents sommets. Avec le rendement du Trésor américain à 10 ans qui revient vers 4,15 % après une semaine volatile marquée par des ventes d’actions tirées par les technologies, la pression à court terme sur le billet vert s’estompe. Nous suggérons d’examiner des options permettant de profiter de ce répit temporaire sur les devises à bêta élevé.
Malgré des données économiques domestiques positives, l’euro comme la livre sterling peinent à afficher des gains significatifs face à l’USD. Par exemple, de récentes données de la zone euro ont montré une résilience inattendue, mais l’EUR/USD demeure plafonné près du seuil de 1,09. Nous suggérons aux traders de dérivés d’utiliser des stratégies en fourchette, comme les « iron condors », afin de tirer parti de ce manque d’élan haussier.
Couverture contre le risque géopolitique et le FOMC à venir
La hausse des tensions géopolitiques au Moyen-Orient continue de soutenir les prix de l’énergie et l’USD. Les références pétrolières mondiales comme le Brent demeurent volatiles près de 80 $ US le baril, ce qui, historiquement, déclenche des flux de valeur refuge vers le billet vert pendant les fermetures de marché du week-end. Nous estimons que détenir des options d’achat (calls) longues sur l’USD ou acheter une protection contre la volatilité constitue une couverture judicieuse contre ces pics soudains de risque durant le week-end.
La réunion du FOMC la semaine prochaine est le principal risque d’événement, la tarification des swaps indiquant actuellement une faible probabilité de resserrement de 7 points de base. Alors que certains segments du marché craignent une surprise restrictive, nous nous attendons à ce que la Réserve fédérale maintienne les taux inchangés. Nous recommandons aux traders de se positionner pour un écrasement de volatilité après l’annonce, en vendant des straddles coûteux à très court terme.
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