Rabobank s’attend à ce que la Banque d’Angleterre maintienne le taux directeur (Bank Rate) à 3,75 % lors de la réunion du 30 juillet et qu’elle le laisse inchangé jusqu’en 2026, même si les marchés continuent d’intégrer une certaine probabilité de resserrement additionnel. La toile de fond comprend un ralentissement de l’inflation au Royaume-Uni, un essoufflement de la croissance des salaires et des données d’activité faibles, des éléments qui plaident contre de nouvelles hausses de taux. Toutefois, la hausse des prix de l’énergie et les risques géopolitiques continuent d’exercer une pression haussière sur l’inflation et laissent ouverte la possibilité d’une hausse plus tard.
Les perspectives suggèrent une pause prolongée, le taux étant décrit comme restrictif à 3,75 % dans un contexte de marché du travail en voie de détente et d’anticipations d’inflation contenues. Un déclencheur potentiel d’un resserrement serait un choc énergétique persistant se répercutant sur les salaires, les prix ou les anticipations; il est aussi question d’un mouvement possible en septembre si ces dynamiques s’intensifient. Le texte précise également qu’il a été produit à l’aide d’un outil d’IA et révisé par un éditeur.
Perspectives de politique monétaire et positionnement des marchés
À l’approche de la réunion de politique monétaire du 30 juillet de la Banque d’Angleterre, l’inflation de l’IPC global au Royaume-Uni s’est stabilisée près de la cible de 2,0 %, tandis que la croissance moyenne des salaires a ralenti à 4,1 %. Compte tenu de cet affaiblissement de l’activité économique, nous estimons que la banque centrale maintiendra le taux directeur à 3,75 % pour un avenir prévisible. Les opérateurs sur dérivés devraient se positionner en vue d’une pause prolongée de la politique monétaire, susceptible de durer jusqu’à la fin de l’année.
Comme les marchés sterling à court terme intègrent encore une faible probabilité de hausses supplémentaires, nous voyons une erreur de valorisation claire que les traders peuvent exploiter. Nous recommandons de se positionner à l’achat sur les contrats à terme SONIA (Sterling Overnight Index Average) de décembre 2026 afin de capter la prime liée à ces attentes de resserrement exagérées. À mesure que le marché admettra que la banque centrale est solidement en mode pause, ces rendements devraient reculer, au bénéfice de ceux positionnés pour la stabilité.
Stratégies de négociation dans un contexte de risque géopolitique
Avec une volatilité implicite dopée par les tensions géopolitiques, les opérateurs d’options disposent d’une excellente occasion de vendre de la prime. Nous suggérons de recourir à des stratégies à risque limité, comme des straddles (écarts acheteur-vendeur) à la vente ou des iron condors sur options de taux d’intérêt, afin de tirer parti d’un environnement d’évolution en range. Cela nous permet d’encaisser une érosion régulière de la valeur temps tant que le taux directeur demeure verrouillé à 3,75 %.
Il faut néanmoins surveiller de près les prix du Brent, qui ont récemment oscillé près de 85 $ US le baril en raison des menaces persistantes sur l’offre au Moyen-Orient. Si les coûts de l’énergie repartent fortement à la hausse et commencent à se répercuter sur l’inflation des services domestiques, une hausse de taux en septembre pourrait rapidement revenir sur la table. Pour protéger nos portefeuilles, nous recommandons de couvrir ces positions de taux stables au moyen d’options d’achat (calls) sur le pétrole brut, hors du cours (out-of-the-money) et peu coûteuses.
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