Le taux de chômage corrigé des variations saisonnières du Mexique a légèrement augmenté à 2,8 % en juin, comparativement à 2,7 % le mois précédent. Ce mouvement prolonge une légère tendance à la hausse de l’indicateur global du chômage.
La lecture de juin indique une part un peu plus élevée de personnes sans emploi sur une base corrigée des variations saisonnières, tout en maintenant le chômage dans une fourchette étroite. Par rapport à mai, la hausse s’établit à 0,1 point de pourcentage.
Assouplissement du marché du travail et implications pour la politique monétaire
Avec le taux de chômage corrigé des variations saisonnières du Mexique qui passe à 2,8 % en juin, nous observons les premiers signes clairs d’un refroidissement du marché du travail. Même si 2,8 % demeure historiquement faible, cette hausse marginale par rapport à 2,7 % laisse entendre que la politique monétaire restrictive commence enfin à peser sur l’emploi. Nous croyons que ce changement incitera la Banque du Mexique (Banxico) à envisager des baisses de taux plus marquées au cours des prochaines semaines.
Stratégies de marché et positionnement des traders
Pour les traders de produits dérivés, nous recommandons de se positionner en vue d’un affaiblissement du peso mexicain (MXN), alors que le carry trade — très populaire — commence à perdre de son attrait. Comme on s’attend à une baisse des rendements au Mexique, la paire USD/MXN pourrait sortir de sa récente fourchette étroite. Nous privilégions l’achat d’options d’achat USD/MXN (calls) à prix d’exercice près du cours du jour (near-the-money) afin de profiter de ce potentiel haussier tout en limitant le risque de baisse.
Nous devrions aussi nous intéresser aux swaps de taux d’intérêt sur le TIIE au Mexique afin de tirer parti de l’évolution des perspectives de politique monétaire. Les tendances historiques montrent que même de faibles hausses du chômage peuvent amener le marché à intégrer de façon agressive des baisses de taux à venir. Nous nous attendons à un repli du segment court de la courbe des swaps, ce qui rend les swaps receveurs (receiver swaps) particulièrement pertinents pour les prochaines semaines.
Cette stratégie est appuyée par le fait que l’inflation globale au Mexique, bien qu’encore au-dessus de la cible de 3 % à environ 4,98 % selon les dernières données, montre des signes de décélération en même temps que le marché du travail. Avec le taux directeur de Banxico à un niveau restrictif de 11,00 %, la banque centrale dispose d’une marge de manœuvre importante pour réduire les taux sans risquer un regain des prix. Nous conseillons aux traders de se préparer à une volatilité accrue des options sur le MXN, alors que le marché se positionne en vue de la prochaine décision de politique monétaire en août.
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