L’indice national des prix à la consommation (IPC) du Japon a progressé de 1,7 % sur un an en juin, contre 1,5 % auparavant. La plus récente lecture indique une accélération de la hausse des prix à la consommation au début de l’été.
Le chiffre de juin représente une hausse de 0,2 point de pourcentage par rapport au taux annuel du mois précédent. À titre de comparaison, le rythme de l’inflation en mai s’établissait à 1,5 % sur un an.
Perspectives d’inflation et implications pour la politique monétaire
Avec l’IPC national du Japon passant à 1,7 % en juin, contre 1,5 % le mois précédent, les pressions inflationnistes montrent une reprise discrète, mais significative. Nous estimons que cette remontée maintient la Banque du Japon (BoJ) sur la voie d’une normalisation additionnelle de la politique monétaire au cours des prochains mois. Les opérateurs de dérivés devraient se préparer à une volatilité accrue sur les croisements du yen japonais et sur les contrats à terme d’obligations d’État au cours des prochaines semaines.
À mesure que l’inflation se rapproche de la cible de 2 % de la banque centrale, l’écart de taux d’intérêt entre la Réserve fédérale américaine et la Banque du Japon devrait se réduire. Pour tirer parti de ce changement, nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) sur USD/JPY afin de se positionner pour un yen plus ferme. Les données historiques montrent que lorsque l’inflation japonaise surprend à la hausse, le yen se raffermit rapidement face au dollar américain, les marchés intégrant alors une politique monétaire plus restrictive.
Stratégies de négociation pour les marchés obligataire et boursier
Sur le marché des titres à revenu fixe, la hausse des prix à la consommation devrait vraisemblablement pousser les rendements des obligations d’État japonaises (JGB) à la hausse et faire baisser les prix des obligations. Nous suggérons aux opérateurs de dérivés de prendre des positions vendeuses sur les contrats à terme de JGB à 10 ans ou d’acheter des options de vente sur la dette japonaise. Cette stratégie est très crédible, puisque les virages plus restrictifs (hawkish) passés de la Banque du Japon ont historiquement déclenché des ventes rapides sur le marché obligataire domestique.
Un yen plus fort créera aussi des vents contraires pour le marché boursier japonais, fortement tributaire des exportations. Nous conseillons de couvrir l’exposition aux actions en achetant des options de vente à court terme sur les contrats à terme du Nikkei 225. Ce positionnement défensif protégera les portefeuilles si les capitaux mondiaux commencent à se détourner des actions japonaises à mesure que la devise locale se renforce.
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