L’indice des prix à la consommation (IPC) de Singapour a progressé de 1,9 % sur un an en juin, ressortant sous les attentes de 2 %. Ce chiffre indique une inflation plus faible que le consensus du marché pour le mois.
La publication compare le résultat de juin à une prévision de 2 %, ce qui laisse entendre que les pressions sur les prix se sont atténuées par rapport à ce qui était anticipé. Aucune ventilation additionnelle ni mesure connexe n’était fournie dans la source.
Implications pour la politique monétaire et le dollar de Singapour
Nous constatons que l’IPC de juin à Singapour s’établit à 1,9 %, sous l’attente du marché de 2,0 % et en nette baisse par rapport à la moyenne de 4,8 % observée lors des pics d’inflation de 2023. Ce ralentissement inattendu suggère que les pressions sur les prix domestiques se modèrent beaucoup plus rapidement que ce qu’anticipait l’Autorité monétaire de Singapour (MAS). Les opérateurs de dérivés devraient se préparer sans tarder à un possible virage de politique, la banque centrale pouvant bientôt desserrer son contrôle étroit sur la devise locale.
Comme la MAS pilote la politique monétaire par le taux de change plutôt que par les taux d’intérêt, nous nous attendons à ce qu’elle réduise la pente d’appréciation du taux de change effectif nominal du dollar de Singapour (S$NEER) lors de sa prochaine révision. Par conséquent, nous recommandons aux cambistes d’envisager des options d’achat (calls) sur USD/SGD ou des contrats à terme (forwards) longs sur USD/SGD afin de tirer parti d’un affaiblissement du dollar de Singapour. Historiquement, lorsque l’inflation globale passe sous le seuil clé de 2,0 %, la devise locale a tendance à perdre son élan haussier face aux grandes monnaies mondiales.
Occasions dans les dérivés et les actions sensibles aux taux
Nous anticipons aussi que les rendements des dérivés liés au Singapore Overnight Rate Average (SORA) reculeront au cours des prochaines semaines, à mesure que les attentes de baisses de taux domestiques s’intensifient. Les opérateurs de dérivés devraient envisager d’acheter des contrats à terme sur le SORA ou de conclure des swaps de taux d’intérêt en réception de fixe (receive-fixed) afin de se couvrir contre cette baisse des rendements. Alors que les banques locales commencent à intégrer un environnement de crédit plus accommodant, les dérivés de taux à court terme sont bien positionnés pour connaître une hausse marquée des volumes de négociation.
Du côté des actions, ce chiffre d’inflation plus faible est très favorable aux actifs sensibles aux taux, en particulier les fiducies de placement immobilier de Singapour (S-REIT). Nous suggérons d’utiliser les contrats à terme SGX MSCI Singapore Index ou des options d’achat sur des dérivés immobiliers de premier plan pour capter cet élan haussier. Des coûts d’emprunt plus bas devraient très probablement soutenir ces structures axées sur les dividendes, ouvrant une fenêtre potentiellement très profitable pour un positionnement tactique en dérivés.
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