Le Dow Jones Industrial Average s’échangeait près de 52 400 mercredi, en hausse d’environ 200 points et en voie d’inscrire une deuxième progression quotidienne consécutive, après être descendu légèrement au-dessus de 52 000 et avoir brièvement dépassé 52 500 avant de se replier. À l’inverse, le S&P 500 était presque inchangé tandis que le NASDAQ Composite passait dans le rouge, l’agenda américain demeurant mince jusqu’à jeudi, ce qui laissait les marchés intégrer surtout les manchettes géopolitiques et les résultats. Les forces américaines ont mené une 11e série de frappes consécutive contre l’Iran, tandis que Washington a réitéré sa protection du transport maritime dans le détroit d’Ormuz; le brut a réagi, le WTI au-dessus de 86,00 $ et le Brent au-dessus de 93,00 $ après avoir brièvement franchi 95,00 $, les deux en hausse d’environ 2 % à des niveaux de la mi-juin.
Les résultats demeuraient le principal moteur, avec environ 88 % des premières sociétés du S&P 500 ayant publié des bénéfices supérieurs aux estimations, et les résultats de mardi de 3M et de General Motors continuaient de résonner. Après la clôture, Alphabet, Tesla, ServiceNow, Texas Instruments et IBM devaient publier; IBM a attiré l’attention après un avertissement sur les bénéfices à la mi-juillet qui a effacé environ le quart de sa valeur en une seule séance et, par effet mécanique dans l’indice, retranché plus de 400 points au Dow. Ailleurs, Super Micro Computer a bondi d’environ 24 %, AT&T a gagné 3 %, GE Vernova a reculé de 5 %, et Reddit a chuté de 9 %, tandis que Trump a évoqué des tarifs de 100 % sur les médicaments génériques importés à compter d’août 2028 et de 200 % un an plus tard; le rendement des Treasuries à 10 ans se maintenait près de 4,63 %. Les données reprennent avec les demandes initiales d’allocations chômage attendues à 212 k contre 208 k, les PMI flash de juillet anticipés à 54,5 pour le manufacturier (contre 53,9) et autour de 51 pour les services, ainsi que les ventes de maisons neuves de juin après un recul précédent de 7,3 %; la décision de la Fed est attendue le 29 juillet. Sur les graphiques, une résistance se situe au-dessus de 52 500 puis autour de 52 800 et juste au-dessus de 53 300 (environ 900 points plus haut), tandis que les supports sont à 52 000, puis 51 800 et la moyenne mobile exponentielle (MME) à 50 jours juste sous 51 500; un RSI stochastique quotidien près de 33 est en baisse.
Couverture de l’exposition à l’énergie et positionnement en valeur relative
Nous devrions immédiatement nous couvrir contre la hausse des coûts énergétiques en achetant des options d’achat (calls) sur le West Texas Intermediate (WTI) ou sur des FNB du secteur de l’énergie. Comme le détroit d’Ormuz assure le transit de plus de 20 % des liquides pétroliers mondiaux, toute escalade comporte le risque de déclencher rapidement des hausses à deux chiffres du prix du brut. Le recours à des écarts haussiers (bull call spreads) nous permettra de capter ce potentiel de hausse tout en limitant le risque lié à la prime.
La divergence marquée entre un Dow proche de 52 400 et un Nasdaq en repli suggère de privilégier les titres « valeur » au détriment de la croissance à longue duration dans nos portefeuilles d’options. Nous pouvons mettre en place une transaction de valeur relative en achetant des options d’achat sur le Dow (DIA) tout en achetant des options de vente (puts) de protection sur des indices fortement pondérés en techno. Ce positionnement nous protège contre une contraction des multiples des titres technologiques, alors que la hausse des coûts énergétiques pèse sur la croissance.
Stratégies d’options autour des résultats, de la Fed et des niveaux techniques
Avec des poids lourds comme Alphabet, Tesla et IBM qui publient, nous devons nous préparer à négocier l’important écrasement de volatilité implicite après les résultats. Étant donné que l’avertissement précédent d’IBM a effacé 25 % de sa valeur — un mouvement qui, historiquement, se produit moins de 1 % du temps pour des grandes capitalisations « blue chip » stables — les primes d’options sont fortement gonflées. Nous devrions envisager de vendre des écarts de crédit (credit spreads) ou des iron condors afin de capter cette décroissance de prime immédiatement après les annonces.
Le maintien calme du rendement à 10 ans près de 4,63 % indique que les opérateurs attendent la décision de la Réserve fédérale du 29 juillet. Comme la Fed est actuellement en période de réserve (blackout), le marché manque d’orientation officielle, ce qui tend historiquement à comprimer la volatilité à court terme. Nous devrions profiter de cette fenêtre de primes peu coûteuses pour acheter des straddles sur le S&P 500 en amont du communiqué de taux de la semaine prochaine et des données d’inflation PCE.
Sur le plan technique, nous demeurons haussiers à court terme sur le Dow tant qu’il conserve le support critique de 52 000. Toutefois, comme le RSI stochastique quotidien est tombé à 33, l’élan s’essouffle clairement et nous devrions éviter d’acheter des positions longues directionnelles pures. Si l’indice clôture sous 51 800, nous devrons rapidement pivoter vers l’achat de puts baissiers visant la MME à 50 jours près de 51 500.
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