L’indice des prix à la production (IPP) de la Russie a progressé de 10,5 % sur un an en juin, en accélération par rapport à 9,4 % le mois précédent. Ce mouvement indique une croissance plus rapide des prix au niveau des producteurs au cours de la plus récente période de référence.
La hausse de 1,1 point de pourcentage marque un changement dans la trajectoire de l’inflation en amont, la lecture de juin dépassant le rythme de mai. Les données font état d’un taux annuel plus ferme de croissance des prix à la production en Russie.
Perspectives de politique monétaire et stratégies de taux d’intérêt
Nous devons nous préparer à un resserrement de la politique monétaire, l’IPP de la Russie ayant bondi à 10,5 % en juin, contre 9,4 % le mois précédent. Cette accélération marquée laisse croire que l’inflation à la consommation subira une forte pression à la hausse, ce qui forcera la Banque de Russie à maintenir son taux directeur à un niveau très restrictif. Comme le taux directeur de la banque centrale a déjà atteint un niveau vertigineux de 21 % lors des récents cycles de resserrement pour combattre une inflation tenace, de nouvelles hausses de taux sont désormais clairement envisageables dans les prochaines semaines.
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner pour cet environnement restrictif en privilégiant les swaps de taux d’intérêt (IRS) et les dérivés liés à la courbe des taux. Payer le taux fixe sur des swaps domestiques offre une protection solide alors que la banque centrale intervient pour refroidir la hausse des coûts industriels. Les données historiques montrent que lorsque l’inflation industrielle dépasse le seuil de 10 %, les décideurs réagissent de manière agressive, rendant les positions « payeur » à courte duration particulièrement attrayantes.
Incidences sur les devises et les matières premières
Pour l’exposition aux devises, nous suggérons d’utiliser des contrats à terme non livrables (NDF) offshore afin de composer avec un marché du rouble restreint. Le contraste entre des taux d’intérêt domestiques élevés et des coûts de production en forte hausse est susceptible d’accroître la volatilité du rouble à court terme. Nous pouvons en tirer parti en achetant des options de vente USD/RUB à courte échéance, misant sur une vigueur temporaire du rouble alimentée par ces niveaux de taux élevés.
Enfin, nous devrions cibler les dérivés sur matières premières, en nous concentrant notamment sur les écarts (spreads) du brut Urals et les contrats à terme sur les produits énergétiques raffinés. La hausse des prix à la production en Russie devrait comprimer les marges des raffineurs locaux, ce qui pourrait limiter leurs volumes d’exportation de produits pétroliers finis. Les traders peuvent profiter de cette perturbation en prenant des positions longues sur les contrats à terme mondiaux du diesel et de l’essence, très sensibles aux variations de l’offre russe.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
