Le yen japonais a effacé une partie de ses gains plus tôt mercredi, malgré des informations faisant état d’une Banque du Japon (BoJ) plus restrictive et d’un dollar US plus faible, alors que les tensions au Moyen-Orient ont déstabilisé les marchés. L’USD/JPY s’échangeait près de 163,08, après avoir touché un creux intrajournalier de 162,71. Selon des informations citant des responsables de la BoJ sous couvert d’anonymat, les décideurs seraient ouverts à des hausses de taux plus fréquentes qu’une fois tous les six mois, tout en avertissant qu’un nouvel affaiblissement du yen pourrait alimenter l’inflation.
La paire avait atteint 163,24 mardi, son plus haut niveau depuis 1986, alors que la vigueur du dollar US, les taux relativement bas au Japon et la hausse des prix du pétrole liée au risque de perturbations dans le détroit d’Ormuz ont pesé sur la devise dans une économie dépendante des importations d’énergie. Alors que les risques d’intervention sont au centre de l’attention, la ministre des Finances, Satsuki Katayama, a affirmé que les autorités étaient prêtes à agir au besoin. Par ailleurs, le ministère des Finances a laissé entendre qu’il pourrait encourager les gestionnaires d’actifs du secteur public à augmenter leurs avoirs en obligations du gouvernement japonais, ce qui pourrait soutenir le yen via des flux domestiques; entre-temps, Donald Trump a averti l’Iran de frappes s’il ciblait la navigation, après que l’armée américaine eut mené une onzième nuit consécutive de frappes sur l’Iran.
Volatilité et stratégies d’options sur l’USD/JPY
Nous croyons que les intervenants sur les produits dérivés devraient se préparer à une volatilité explosive sur la paire USD/JPY au cours des prochaines semaines, alors qu’elle évolue près de creux de quarante ans autour de 163,00. Compte tenu de la double menace d’une intervention directe du Japon sur le marché et de la montée des tensions au Moyen-Orient, nous recommandons d’acheter des straddles USD/JPY à courte échéance afin de profiter de mouvements brusques dans un sens comme dans l’autre. La volatilité implicite devrait bondir, rendant les stratégies sur options longues de volatilité particulièrement attrayantes en ce moment.
Pour se couvrir contre une chute soudaine de l’USD/JPY provoquée par une intervention gouvernementale, nous conseillons de détenir des options de vente (puts) hors du cours. Historiquement, le Japon a consacré un montant record de 9,8 billions de yens (environ 62 G$ US) à des opérations d’intervention au milieu de 2024, ce qui a réussi à faire reculer la paire de plus de cinq cents pips en quelques jours. Alors que des responsables japonais avertissent de nouveau d’une action imminente, une injection de liquidités similaire de plusieurs milliards de dollars pourrait déclencher un rallye massif et soudain du yen.
Couverture avec le pétrole brut et des instruments de courbe des taux
Comme le Japon importe plus de 90 % de ses ressources énergétiques, nous recommandons aussi d’utiliser des dérivés sur le pétrole brut pour couvrir les expositions de change. Les contrats à terme sur le Brent sont très sensibles aux frappes militaires en cours près du détroit d’Ormuz, un passage stratégique vital par lequel transite quotidiennement environ 20 % du pétrole mondial. Nous suggérons de prendre une position longue sur des options d’achat (calls) sur le Brent, puisque toute nouvelle perturbation de l’offre de pétrole exercerait une forte pression sur le yen et propulserait l’USD/JPY encore plus haut.
Enfin, nous voyons de solides arguments en faveur de transactions sur les contrats à terme des obligations du gouvernement japonais (JGB) et les dérivés de courbe des taux. Avec la Banque du Japon laissant entendre des hausses de taux plus fréquentes que son calendrier traditionnel de six mois, les rendements domestiques sont appelés à monter. Vendre à découvert des contrats à terme sur JGB permettra aux opérateurs de tirer parti de ce changement d’orientation de la politique monétaire, alors que la banque centrale tente de freiner l’inflation et de défendre sa devise.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
