La Banque de réserve de l’Inde (RBI) est intervenue pour soutenir la roupie indienne, alors que la hausse des coûts de l’énergie menace d’affaiblir les soldes extérieurs et d’accroître la volatilité sur le marché des devises. Des données d’iFlow montrent que l’INR est sous-détenue par rapport au début de l’année, après être passée d’une position parmi les plus détenues au tout début de 2026. Les avoirs ont brièvement repassé en territoire positif après la confirmation d’un cessez-le-feu, mais le mouvement n’a pas tenu.
Selon BNY, la devise pourrait encore trouver du soutien si la demande pour le carry trade revient, mais des prix du brut élevés devraient imposer une décote au titre de la balance des paiements. La pression est décrite comme se manifestant d’abord chez les importateurs d’énergie, via une détérioration des comptes courants, de l’inflation importée et des conditions de change plus fragiles. Un Brent au-dessus de 95 $ est présenté comme un déclencheur clair d’intervention, la hausse du pétrole poussant gouvernements et banques centrales à adopter une posture défensive, même sans nouvelle libération coordonnée de réserves pétrolières.
Risques pour la roupie indienne liés à la hausse des coûts de l’énergie
Nous croyons que les opérateurs de dérivés devraient aborder la roupie indienne avec prudence au cours des prochaines semaines, puisque la montée des coûts énergétiques mondiaux pèse lourdement sur la devise. La récente poussée du Brent au-delà du seuil de 95 $ US le baril menace directement l’équilibre économique de l’Inde, d’autant plus que le pays dépend des importations pour plus de 85 % de ses besoins en pétrole brut. Ce choc pétrolier crée une décote claire liée à la balance des paiements, ce qui limite la capacité de la roupie à profiter d’un retour des flux de carry trade.
Stratégies sur dérivés et mesures défensives de la RBI
Pour naviguer dans cet environnement, nous recommandons d’utiliser des options d’achat (calls) USD/INR afin de se couvrir contre un affaiblissement soudain de la roupie. Toutefois, les opérateurs doivent tenir compte de la défense vigoureuse de la devise par la Banque de réserve de l’Inde, appuyée par d’importantes réserves de change qui avoisinent actuellement 650 G$ US. Comme ces interventions soutenues de la banque centrale comprimissent activement les fluctuations de la devise, les paris directionnels via des contrats à terme pourraient offrir un potentiel de hausse limité.
Plutôt que se positionner pour une rupture majeure, nous suggérons de privilégier des stratégies sur dérivés axées sur une évolution en corridor, comme des straddles vendus (short straddles) ou des iron condors. Les schémas historiques d’intervention montrent que la présence de la banque centrale maintient généralement la volatilité réalisée de la roupie bien en deçà de ce que les prix des options laissent entendre. En vendant de la volatilité sur options lors de replis marqués du marché, il est possible de capter une prime régulière pendant que la banque centrale absorbe le gros des chocs de prix alimentés par le pétrole.
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