L’USD/CHF se négociait près de 0,8120 mercredi, en baisse de 0,09 % sur la séance, tandis qu’un climat d’aversion au risque continuait de soutenir le dollar américain à mesure que le conflit au Moyen-Orient s’intensifiait. Les hostilités entre les États-Unis et l’Iran se sont poursuivies pour un onzième jour consécutif, avec de nouvelles menaces visant la montagne Picaxe et des avertissements de Téhéran selon lesquels toute frappe sur des sites liés au nucléaire élargirait la guerre. La tension a aussi gagné les voies maritimes après que les forces houthis ont déclaré un blocus du détroit de Bab el-Mandeb, poussant trois pétroliers saoudiens à rebrousser chemin en mer Rouge et ravivant les craintes de perturbations de l’approvisionnement énergétique.
En Suisse, le rendement de l’obligation d’État à 10 ans oscillait autour de 0,45 %, près d’un sommet de deux mois, alors que la hausse des coûts de l’énergie s’est reflétée dans les anticipations de marché quant à l’inflation et à la politique monétaire. Malgré cela, la Banque nationale suisse a maintenu son taux directeur inchangé à 0 %. Des commentaires de marché ont aussi fait état de 70 G$ US d’interventions sur le marché des changes ailleurs et ont identifié la zone 0,8150/70 comme une résistance technique, tandis que les données de positionnement montraient une baisse des positions nettes vendeuses sur le CHF pour une troisième semaine; d’autres prévisions situaient l’EUR/CHF autour de 0,92 sur trois mois et l’USD/CHF près de 0,81 au second semestre.
Risques géopolitiques en escalade et réactions des marchés
Nous suivons de près l’escalade du conflit au Moyen-Orient et la pression soudaine qu’elle exerce sur les corridors énergétiques mondiaux, ce qui a propulsé le pétrole Brent vers 90 $ le baril. Alors que des pétroliers saoudiens se détournent de la mer Rouge et que les hostilités États-Unis–Iran entrent dans leur douzième jour, la demande de valeur refuge favorise nettement le dollar américain. Ces frictions géopolitiques laissent entendre que l’inflation alimentée par l’énergie maintiendra les taux d’intérêt américains à des niveaux élevés, creusant l’écart de rendement par rapport à la Suisse.
Perspectives sur le franc suisse et stratégies en options
Nous voyons un argument convaincant en faveur d’une position vendeuse sur le franc suisse, puisque la Banque nationale suisse maintient son taux directeur à 0 % alors que la Réserve fédérale américaine conserve son taux de référence au-dessus de 5 %. Cet écart de taux massif, de plus de 500 points de base, rend la détention de dollars américains très attrayante pour les investisseurs en quête de rendement. De plus, les autorités suisses tolèrent activement un franc plus faible, ce qui signifie qu’il ne faut pas s’attendre à des interventions vigoureuses de la banque centrale pour soutenir la devise.
Nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés d’acheter des options d’achat (calls) sur l’USD/CHF afin de se positionner pour une éventuelle cassure au-dessus de la résistance clé à 0,8170. L’utilisation de spreads haussiers d’options d’achat (bull call spreads) avec une échéance en août ou septembre 2026 permet de capter cet élan haussier tout en protégeant le capital contre des manchettes géopolitiques soudaines. En alternatif, nous pouvons vendre des options d’achat (calls) sur le CHF hors du cours (out-of-the-money) pour encaisser une prime régulière, alors que l’attrait de valeur refuge de la devise continue de s’estomper.
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