Le dollar américain a bénéficié d’un soutien généralisé alors que les marchés des changes s’ajustaient à la hausse des tensions dans le Golfe. Le président américain Donald Trump a promis des représailles contre l’Iran après la mort de trois membres des forces armées américaines en Jordanie, tandis que des militants houthis ont menacé d’imposer un blocus de l’Arabie saoudite en mer Rouge. Dans ce contexte, un retour du DXY vers 101,50 a été présenté comme conforme aux conditions de marché dominantes.
Le Brent a atteint 90 $, un niveau qui demeure inférieur aux sommets du printemps, mais l’évolution des prix laissait entendre que les marchés déplaçaient leur attention du risque de fortes poussées à court terme vers la possibilité que le pétrole reste élevé plus longtemps. Ce réajustement des prix a coïncidé avec une liquidation obligataire et un effet d’entraînement sur les actions. Le calendrier économique américain était qualifié de peu chargé, et la Réserve fédérale était dite être dans sa période de silence pré-réunion (« blackout »).
Complacence dans un contexte de risques géopolitiques
Nous observons un niveau de complaisance dangereux sur les marchés mondiaux alors que les tensions géopolitiques dans le Golfe continuent de s’intensifier cet été. Les traders de produits dérivés devraient se préparer à un virage soudain à la hausse du dollar américain, alors que ces risques ignorés finiront par se refléter dans les prix de marché. Nous recommandons de se positionner pour un billet vert plus fort dans les prochaines semaines, d’autant plus que les chaînes d’approvisionnement énergétique demeurent très vulnérables.
Les données de marché récentes montrent que le Brent s’est maintenu solidement au-dessus de 85 $ le baril, ce qui confirme que les coûts énergétiques élevés sont là pour durer bien plus longtemps que prévu au départ. Pendant ce temps, l’indice du dollar américain (DXY) oscille actuellement autour de 103,50, ce qui laisse une marge appréciable pour une progression vers le seuil de 105. Historiquement, au plus fort des perturbations du transport maritime en mer Rouge, la demande de valeur refuge a rapidement propulsé le DXY de plus de 3,5 % en l’espace de quelques semaines.
Stratégies de négociation pour miser sur une hausse du dollar
Pour tirer parti de cette configuration, nous suggérons aux traders d’acheter des options d’achat (calls) USD hors du cours afin de capter le potentiel de hausse à un coût relativement faible. La volatilité implicite sur les principales paires de devises se négocie actuellement près de creux de plusieurs mois, ce qui signifie que les primes d’options sont exceptionnellement faibles en ce moment. Se positionner à l’achat sur les contrats à terme du DXY ou structurer des renversements de risque (« risk reversals ») haussiers sur le dollar nous permettra de profiter du moment où le marché finira inévitablement par intégrer ces réalités géopolitiques.
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