L’EUR/GBP a légèrement progressé mardi, alors que la livre sterling s’est affaiblie sur fond de doutes renouvelés quant aux perspectives budgétaires du Royaume-Uni, à la suite de la nomination d’Andy Burnham comme premier ministre et de la désignation de John Healey en tant que « chancelier du change ». La paire s’échangeait autour de 0,8527 au moment de la rédaction, après une récente glissade l’ayant menée à son plus bas niveau en un an. Des commentaires évoquant le recours à « toute flexibilité » à l’intérieur des règles budgétaires ont été associés à une nouvelle pression sur le marché des gilts.
L’euro a été soutenu par des publications ZEW plus robustes : l’indice du sentiment économique de la zone euro est monté à 23,4 en juillet contre 9,5 en juin, au-dessus de la prévision de 11,2, tandis que l’indice allemand a progressé à 26,3 contre 10,5, comparativement aux attentes de 18. Au Royaume-Uni, l’emploi a augmenté de 147 000 sur les trois mois se terminant en mai après une hausse précédente de 100 000, et le taux de chômage selon l’OIT est resté à 4,9 % contre une prévision de 5,0 %. Les marchés se tournent maintenant vers les données britanniques de mercredi sur l’IPC et l’IPP.
Positionnement sur les dérivés en vue d’un rebond de l’EUR/GBP
Nous estimons que les opérateurs de dérivés devraient se positionner en vue d’un rebond graduel de la paire EUR/GBP au cours des prochaines semaines, en ciblant le niveau de 0,8700. Avec la paire qui oscille actuellement près de son creux d’un an à 0,8527, l’élan baissier semble s’essouffler. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’EUR/GBP ou d’utiliser des écarts haussiers (bull call spreads) pour capter ce retournement tout en se protégeant contre une baisse soudaine.
Notre point de vue est étayé par la montée de la nervosité budgétaire au Royaume-Uni à la suite de la transition politique vers le premier ministre Andy Burnham. Ses commentaires sur l’utilisation d’une « flexibilité » dans le cadre des règles budgétaires ont déjà ébranlé les investisseurs obligataires, faisant remonter le rendement du gilt britannique à 10 ans vers 4,3 %. Cette incertitude budgétaire devrait maintenir la livre sous pression, limitant toute progression additionnelle de la devise.
Parallèlement, les données économiques de la zone euro font preuve d’une résilience surprenante, ce qui fournit un plancher solide à l’euro. Les plus récents chiffres de juillet du ZEW sur le sentiment économique ont bondi à 23,4 après seulement 9,5 en juin, tandis que le moral en Allemagne a aisément dépassé les attentes en grimpant à 26,3. Cette divergence économique rend les options de vente (puts) sur l’EUR/GBP moins attrayantes et appuie notre préférence pour une exposition à la hausse.
Gestion des données britanniques et du risque de volatilité
Nous devons aussi nous préparer à une volatilité immédiate, avec la publication cruciale des données d’inflation au Royaume-Uni prévue demain. Historiquement, des reculs inattendus de l’inflation durant des périodes de changement politique ont provoqué des ventes marquées de la livre. Les opérateurs devraient envisager des straddles à très courte échéance afin de tirer parti de possibles mouvements de prix autour de cette importante publication.
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