L’euro a légèrement progressé face au dollar américain mardi, repassant au-dessus de 1,1420 après un repli de trois jours depuis le sommet de 1,1480 atteint la semaine dernière, un mouvement qui a trouvé un appui à 1,1400. Les données de sentiment en zone euro ont soutenu la monnaie unique, tandis que des informations faisant état d’efforts diplomatiques en vue d’un cessez-le-feu en Iran ont pesé sur le dollar. L’institut ZEW a indiqué que le sentiment des investisseurs institutionnels en Allemagne est monté à 26,3 en juillet, contre 10,5 en juin, tandis que l’indicateur pour la zone euro a grimpé à 23,4, contre 9,5. Les deux chiffres ont dépassé les prévisions de 18 et 11,2.
La composante des conditions actuelles est demeurée fortement négative, même si elle s’est améliorée à -77,6, contre -81 en juin, faisant mieux que l’attente de -77,8 et restant près de ses creux historiques. Le risque géopolitique est resté au centre de l’attention après l’escalade du week-end entre les États-Unis et l’Iran, le détroit d’Ormuz étant décrit comme pratiquement fermé et les Houthis soutenus par l’Iran annonçant un blocus visant les navires saoudiens en mer Rouge, ce qui ravive les inquiétudes sur l’offre de brut. En Europe, l’attention se tourne vers la décision de la BCE jeudi, tandis que les données américaines seront limitées avant les publications des PMI de S&P Global vendredi.
Stratégies sur dérivés en contexte de volatilité en zone euro
Nous voyons une occasion de choix pour les négociateurs de produits dérivés de capter la volatilité alors que l’EUR/USD se stabilise autour de 1,1420. Compte tenu de la fermeture du détroit d’Ormuz — qui permet habituellement le transit d’environ 20 millions de barils de pétrole par jour, soit près de 20 % de la consommation mondiale — un retour de l’inflation alimentée par l’énergie est très probable. Nous recommandons d’acheter des straddles ou des strangles EUR/USD à court terme afin de profiter de mouvements de rupture marqués à l’approche de la prochaine réunion de la Banque centrale européenne.
La récente envolée de l’indice de sentiment ZEW à 26,3 pour l’Allemagne et 23,4 pour la zone euro représente un bond majeur par rapport aux chiffres à un seul chiffre de juin, dépassant largement le consensus. Toutefois, comme l’indice des conditions actuelles reste fortement négatif à -77,6, le socle économique demeure extrêmement fragile. Nous croyons que les traders devraient recourir à des spreads d’options pour se couvrir contre des retournements baissiers soudains si les pourparlers de cessez-le-feu, médiés par le Qatar, le Pakistan et l’Égypte, échouent.
Positionnement de marché avant la BCE et l’évolution géopolitique
Alors que le marché intègre la possibilité d’une hausse de taux en septembre à l’approche de la décision de la BCE jeudi, la volatilité implicite sur les options liées à l’euro est en hausse. Les données historiques montrent que lorsque la BCE signale une pause de ton plus restrictif (hawkish) durant des crises énergétiques, l’euro enregistre généralement des fluctuations de 150 à 200 pips au cours des deux semaines suivantes. Nous suggérons de se positionner via des options d’achat (calls) avec un prix d’exercice à 1,1550 afin de tirer parti d’une conférence de presse au ton plus ferme de Christine Lagarde.
À l’inverse, il ne faut pas négliger la menace de perturbations des chaînes d’approvisionnement alors que le blocus des Houthis vise des navires saoudiens en mer Rouge, un corridor qui traite habituellement près de 12 % du commerce maritime mondial. Si les PMI préliminaires de S&P Global vendredi reflètent ces goulots d’étranglement maritimes, le dollar américain pourrait profiter d’un fort flux acheteur de valeur refuge. Les traders de dérivés devraient envisager de construire des ratio put spreads sur l’euro afin de limiter le coût de prime initial tout en se protégeant contre une chute rapide vers le plancher de soutien de 1,1400.
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