Le franc suisse a réduit ses pertes face au dollar américain mardi après que l’USD/CHF n’ait pas réussi à se maintenir au-dessus de 0,8100. Un repli partiel du dollar a suivi des spéculations autour d’une proposition de cessez-le-feu impliquant l’Iran, mais le mouvement est demeuré limité, les craintes d’un conflit plus large continuant de soutenir la demande pour les valeurs refuge. Les États-Unis ont frappé des cibles en Iran pour une dixième journée consécutive, tandis que Téhéran a riposté contre des actifs américains dans des pays du Golfe. Des informations faisant état d’attaques contre des navires tentant de transiter le détroit d’Ormuz, combinées à l’annonce par les Houthis soutenus par Téhéran d’un blocus du transport maritime saoudien en mer Rouge, ont maintenu les prix du pétrole près de sommets de six semaines.
Les efforts diplomatiques se sont poursuivis, le Qatar et le Pakistan travaillant à un autre cessez-le-feu, et des autorités iraniennes indiquant lundi avoir reçu une proposition visant une nouvelle pause de 10 jours. En Suisse, l’Administration fédérale des douanes a rapporté que l’excédent commercial de juin s’est atténué à 5 224 millions CHF, contre 5 989 millions CHF en mai (chiffre révisé à la hausse). Aux États-Unis, l’attention se tourne vers l’aperçu de vendredi des indices PMI préliminaires de S&P Global, et le dollar a conservé un biais modérément haussier, les marchés anticipant que des prix de l’énergie plus élevés pourraient pousser la Réserve fédérale à relever les taux en septembre.
Stratégies USD/CHF et volatilité implicite
Nous recommandons aux traders de produits dérivés d’acheter des options d’achat (calls) USD/CHF à court terme près du niveau de 0,8100, cette zone demeurant un plancher psychologique majeur. Bien que la paire ait eu du mal à franchir durablement à la hausse, la faiblesse des replis suggère une demande sous-jacente robuste pour le billet vert. Historiquement, lorsque l’USD/CHF recule vers ces creux pluriannuels, la volatilité implicite augmente, ce qui rend les stratégies de straddle acheteur très profitables en cas de cassure soudaine.
Risques sur les prix du pétrole, inflation énergétique et perspectives de hausses de taux
Alors que le Brent teste des sommets de six semaines près de 85 $ US le baril en raison des blocus du transport maritime en mer Rouge, nous conseillons de privilégier des écarts haussiers d’options d’achat (bull call spreads) sur les contrats à terme sur le pétrole. La menace constante d’une escalade États-Unis–Iran pourrait facilement ramener les prix de l’énergie vers la résistance de 95 $ US observée pour la dernière fois à la fin de 2023. Cette stratégie permet de capter le potentiel haussier lié à l’inflation énergétique tout en limitant le risque si un cessez-le-feu de 10 jours était soudainement conclu.
Il faudra aussi surveiller les données PMI américaines de vendredi, qui influenceront fortement les anticipations de taux pour septembre. À l’heure actuelle, les swaps de taux d’intérêt intègrent une probabilité en hausse d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale pour contrer une inflation alimentée par l’énergie. Comme l’excédent commercial suisse s’est resserré à 5 224 millions CHF, le franc suisse ne dispose pas d’un appui fondamental suffisamment solide pour soutenir ses gains face à un dollar américain au ton plus restrictif.
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