Les marchés des changes ont évolué dans des fourchettes étroites tôt mardi, les traders évitant de prendre de grosses positions tout en surveillant le conflit au Moyen-Orient. Les indices de sentiment ZEW pour l’Allemagne et la zone euro ont dominé l’agenda européen, tandis que le calendrier américain ne proposait aucune publication à fort impact plus tard en séance. Après les mouvements de lundi, le WTI a cédé environ 0,5 % pour revenir près de 82 $US, même si des informations faisant état d’une proposition de pause de 10 jours des frappes n’ont pas réussi à enrayer le conflit : les attaques américaines se sont poursuivies pour un 10e jour, avec des explosions signalées près de Sirik ainsi qu’à Bandar Abbas, sur l’île de Qeshm, à Chabahar et à Konarak, tandis que l’Iran a ciblé des actifs américains partout dans le Golfe. Le Brent a tout de même terminé en hausse de 1,27 % à 89,22 $US le baril, et un pétrole au-dessus de 100 $US le baril a été identifié comme un risque en cas d’escalade.
L’indice du dollar a gagné plus de 0,2 % lundi et gravite juste sous 101,00 en Europe. Au Royaume-Uni, le taux de chômage selon l’OIT s’est maintenu à 4,9 % sur les trois mois jusqu’en mai, tandis que les gains moyens hors primes ont augmenté de 4,3 % sur un an, contre 4,5 % attendu; la paire GBP/USD évoluait près de 1,3450 avant l’inflation de juin mercredi. En Nouvelle-Zélande, l’IPC a accéléré à 4,1 % sur un an au T2, contre 3,1 % au T1, dépassant l’estimation de 4 %, ce qui a propulsé le NZD/USD au-dessus de 0,5850; au Canada, l’IPC a ralenti à 2,8 % sur un an en juin, contre 3,2 % en mai, alors que l’USD/CAD demeurait au-dessus de 1,4050 après l’instauration d’un nouveau tarif douanier américain de 50 % sur la plupart des produits canadiens. L’EUR/USD se négociait autour de 1,1420 et l’USD/JPY près de 162,50.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de volatilité des marchés de l’énergie
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue des marchés de l’énergie au cours des prochaines semaines, alors que les tensions géopolitiques au Moyen-Orient menacent les chaînes d’approvisionnement. Avec le Brent qui oscille près de 89 $US et des experts qui mettent en garde contre un possible bond au-delà de 100 $US, l’achat d’options d’achat hors du cours (out-of-the-money) sur le pétrole brut constitue une stratégie valable pour se couvrir contre des chocs d’offre soudains. Les données historiques montrent que lors de précédents conflits au Moyen-Orient, les indices de volatilité liés au pétrole ont bondi de plus de 40 % en l’espace de quelques jours seulement.
Positionnement sur les devises et idées de transactions
Nous devrions aussi nous préparer à un dollar américain plus fort, puisque la hausse des coûts de l’énergie pourrait obliger la Réserve fédérale à maintenir des taux plus élevés plus longtemps. Avec l’indice USD qui se maintient actuellement juste sous 101,00, privilégier des positions acheteuses sur le dollar contre des devises plus faibles semble très attrayant. Historiquement, lorsque les prix du pétrole demeurent élevés pendant des trimestres consécutifs, les effets inflationnistes de second tour incitent généralement les banques centrales à adopter un ton plus restrictif, ce qui soutient le billet vert.
Le dollar canadien exige un positionnement défensif immédiat en raison du nouveau tarif douanier américain de 50 % sur les importations canadiennes. Ce tarif massif menace une part importante de l’économie d’exportation du Canada, ce qui devrait pousser la paire USD/CAD bien au-delà de sa zone de consolidation actuelle autour de 1,4050. Nous recommandons d’utiliser des spreads baissiers sur le CAD ou d’acheter des options d’achat sur USD/CAD afin de profiter de ces frictions commerciales imminentes.
Par ailleurs, il faut suivre de près le dollar néo-zélandais, qui a franchi 0,5850 après une hausse inattendue de l’IPC à 4,1 %. Même si cette inflation élevée pourrait amener la banque centrale à adopter un ton plus restrictif, tout virage plus large des marchés mondiaux vers un environnement « risk-off » effacerait rapidement les gains liés aux devises de matières premières. Les traders devraient envisager des stratégies de corridor (range-bound) sur le NZD pour capter les différentiels de rendement à court terme, tout en se protégeant contre des retournements brusques en mode aversion au risque.
Enfin, il faut surveiller le yen japonais alors que l’USD/JPY évolue près du seuil critique de 162,50. Compte tenu de l’accent mis par le Japon sur la soutenabilité budgétaire et de la menace constante d’une intervention sur le marché, le yen demeure un ressort comprimé. La mise en place de straddles acheteurs sur USD/JPY pourrait nous permettre de capter des mouvements explosifs si le gouvernement décide d’intervenir pour protéger la devise.
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