Le taux de chômage du Royaume-Uni selon la définition de l’OIT pour les trois mois terminés en mai s’est établi à 4,9 %, sous l’attente du marché de 5 %. Cette publication indique un marché du travail légèrement plus tendu que prévu sur la période.
Perspectives pour les taux d’intérêt et les marchés des devises
Le dernier taux de chômage du Royaume-Uni, en baisse à 4,9 % en mai, surpassant les attentes de 5,0 %, témoigne d’un marché du travail très résilient. Nous estimons que ces données solides réduisent l’urgence, pour la Banque d’Angleterre, de réduire les taux d’intérêt lors de sa prochaine réunion d’août. Les opérateurs sur dérivés devraient s’ajuster immédiatement à un virage plus restrictif, puisque la tension sur le marché du travail pourrait maintenir une inflation des services domestiques tenace.
Sur les marchés des devises, nous nous attendons à ce que cette résilience de l’emploi soutienne la livre sterling face aux principales devises au cours des prochaines semaines. Les opérateurs devraient envisager d’acheter des options d’achat (call) GBP/USD à court terme ou de se positionner à l’achat sur des contrats à terme sur la livre afin de tirer parti de cet élan haussier. Historiquement, des surprises positives similaires sur le marché du travail ont fait progresser la livre de 0,5 % à 1,2 % dans les séances qui ont suivi immédiatement la publication.
Incidences sur les dérivés de taux et sur les dérivés actions
Pour les dérivés de taux, nous recommandons de vendre des contrats à terme sur les gilts britanniques, car les rendements devraient augmenter. Alors que les rendements des gilts à 10 ans du Royaume-Uni évoluaient récemment autour de 4,2 %, un marché de l’emploi plus tendu fera inévitablement remonter les anticipations concernant le taux terminal. Prendre des positions acheteuses sur des options de vente (put) sensibles aux rendements ou vendre des contrats à terme sur les taux à court terme (SONIA) constitue une couverture solide contre un assouplissement monétaire retardé.
Par ailleurs, nous recommandons la prudence sur les dérivés actions, notamment les options sur l’indice FTSE 100. Des taux d’intérêt plus élevés pèsent généralement sur les sociétés britanniques à moyenne capitalisation davantage exposées à la demande intérieure; acheter des options de vente de protection sur le FTSE 250 pourrait donc être une mesure défensive judicieuse. Cela dit, les multinationales du FTSE 100 pourraient amortir une partie de ces pertes grâce à leur exposition aux revenus mondiaux.
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