Les gains hebdomadaires moyens au Royaume-Uni, incluant les primes, ont augmenté de 4,3 % sur un an au cours des trois mois terminés en mai, un résultat inférieur au consensus de 4,5 %. Ces données indiquent un rythme de progression des salaires plus modéré que ce que les marchés anticipaient, même si la dynamique salariale demeure élevée selon les standards récents.
La plus récente lecture s’inscrit dans une série où les pressions salariales s’atténuent par rapport aux sommets précédents, et elle alimentera les évaluations de la persistance de l’inflation domestique et des perspectives de taux au Royaume-Uni. Comme le résultat est inférieur aux attentes, l’attention se déplacera probablement vers la question de savoir si les prochaines publications sur le marché du travail confirment un refroidissement continu de l’élan des salaires.
Les pressions en faveur de baisses de taux s’intensifient et réactions des marchés
Nous nous attendons à ce que la Banque d’Angleterre subisse une pression croissante pour abaisser les taux d’intérêt à la suite de ces données salariales plus faibles que prévu. Avec une progression des salaires en mai à 4,3 %, sous les 4,5 % attendus, les pressions inflationnistes domestiques qui ont plombé l’économie britannique s’estompent clairement. Ce ralentissement inattendu procure au Comité de politique monétaire une justification beaucoup plus solide pour assouplir la politique monétaire lors des prochaines réunions.
En tant que traders de dérivés, nous devrions nous préparer à un déplacement à la baisse de la courbe des rendements en livre sterling au cours des prochaines semaines. Les contrats à terme Short Sterling et SONIA (Sterling Overnight Index Average) ont de fortes chances de progresser, les marchés intégrant de façon agressive une probabilité plus élevée de baisses de taux. Nous devrions envisager de constituer des positions acheteuses sur les contrats à terme SONIA à trois mois afin de tirer profit de ce changement de perspective sur les taux.
Livre sterling, actions et implications pour la stratégie de négociation
La livre sterling est aussi vulnérable à une pression baissière, alors que les différentiels de rendement deviennent moins favorables à la devise. Nous devrions envisager de vendre la GBP contre le dollar US et l’euro, d’autant plus que la Réserve fédérale et la BCE évoluent dans des trajectoires économiques différentes. Vendre la GBP/USD sur les rebonds pourrait générer des rendements réguliers à mesure que les traders s’ajustent à une Banque d’Angleterre moins restrictive.
Enfin, nous anticipons un coup de pouce pour les actions sensibles aux taux d’intérêt, particulièrement au sein du FTSE 250. La baisse des coûts d’emprunt tend généralement à relancer les titres britanniques à moyenne capitalisation, qui ont historiquement sous-performé durant les périodes de taux élevés. Nous devrions cibler des positions acheteuses sur des options d’indice FTSE ou sur des secteurs sensibles aux taux comme les constructeurs résidentiels et les fiducies de placement immobilier afin de profiter de ce contexte porteur.
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