Le contrat de premier mois sur le Brent a gagné 12 % sur la semaine, alors que l’escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran — ainsi que des commentaires de Donald Trump — a fait grimper les primes de risque, la majeure partie du mouvement s’étant concentrée lundi et mardi. Les prix ont d’abord progressé vers 91 $ US/bbl à la suite des manchettes, avant de se replier. Ailleurs, le suivi des pétroliers indiquait une reprise du transport dans le Golfe davantage axée sur le brut : on estimait que le pétrole brut représentait près de 80 % des volumes de transit dans le détroit d’Hormuz, soit environ cinq points de pourcentage au-dessus des niveaux d’avant-conflit, tandis que le trafic de GNL était décrit comme à la traîne.
Les marges de raffinage se sont resserrées plus rapidement que le brut lui-même. Les crack spreads ont bondi de 22 % en Asie et de 12 % aux États-Unis, en ligne avec les craintes de perturbations potentielles via le détroit d’Hormuz et la perspective de pénuries de produits. Les données sur les stocks ont renforcé ce constat : selon des informations, les stocks auraient augmenté de 21 millions de barils en juin, l’accumulation s’étant produite principalement dans le brut plutôt que dans les produits raffinés, laissant les bilans de produits relativement plus tendus.
Stratégies sur options dans un contexte de volatilité accrue
Étant donné la hausse soudaine de 12 % du Brent au cours de la dernière semaine, nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se positionner en vue d’une volatilité persistante. Même si le Brent a brièvement touché 91 $ US le baril avant de se replier, les menaces géopolitiques au Moyen-Orient demeurent très actives. Nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) sur le Brent à court terme afin de capter d’éventuels pics rapides des prix à mesure que les tensions États-Unis–Iran s’intensifient.
Tirer parti des crack spreads et gérer le risque d’approvisionnement
Nous voyons aussi une occasion très rentable dans les opérations sur crack spreads, qui ont grimpé de 22 % en Asie et de 12 % aux États-Unis. Comme les stocks de produits raffinés sont beaucoup plus serrés que ceux de pétrole brut, les cracks sur produits sont bien placés pour surperformer. Nous suggérons de prendre des positions acheteuses sur les crack spreads de l’essence et du mazout de chauffage afin de profiter de cet écart qui se creuse.
Notre analyse des données de transit montre que le brut représente maintenant 80 % des flux passant par le détroit d’Hormuz, concentrant les risques d’approvisionnement dans un seul point d’étranglement. Historiquement, de tels goulots d’étranglement, combinés à une discipline stricte de l’offre de l’OPEP+, entraînent des resserrements soudains du marché. Alors que la demande mondiale de pétrole oscille près de sommets records d’environ 104 millions de barils par jour cet été, nous conseillons d’utiliser des écarts haussiers en options d’achat (bull call spreads) pour limiter le risque.
Bien que les stocks mondiaux aient augmenté de 21 millions de barils le mois dernier, presque toute cette accumulation concernait le brut plutôt que les produits raffinés. Nous recommandons d’éviter les positions vendeuses sur les contrats de premier mois malgré d’éventuels replis temporaires des prix. Nous devrions plutôt demeurer globalement acheteurs de volatilité afin de nous couvrir contre des perturbations soudaines du transport maritime.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
