TD Securities a indiqué que le positionnement sur l’or s’est déplacé, alors que la hausse des prix du pétrole liée au conflit entre les États-Unis et l’Iran risque de raviver l’inflation. Les marchés en sont venus à intégrer une hausse de taux de la Réserve fédérale vers la fin de 2026, et la firme s’attend à ce que des coûts de portage plus élevés, des coûts d’opportunité tirés des rendements et un dollar américain plus ferme limitent le métal.
La banque voit l’or se négocier près d’un niveau de soutien à 3 900 $ US l’once, tandis que les positions spéculatives longues continuent de s’éroder. Les gestionnaires de fonds ont aussi réduit leur exposition longue sur l’argent; une demande industrielle et d’investissement plus faible devrait peser sur les prix, laissant les positions longues des deux métaux sur une trajectoire d’affaiblissement pour le moment.
Inflation alimentée par l’énergie et perspectives des métaux précieux
Nous observons un changement majeur dans le paysage macroéconomique mondial, alors que le conflit en cours entre les États-Unis et l’Iran a propulsé le pétrole Brent au-delà de 110 $ US le baril, menaçant d’effacer les progrès récents sur l’inflation. Cette poussée d’inflation alimentée par l’énergie a forcé les marchés à intégrer une probabilité de 65 % d’une hausse de taux de la Réserve fédérale d’ici décembre 2026. Par conséquent, nous recommandons aux traders de dérivés de réduire rapidement leur exposition haussière aux métaux précieux.
L’or s’accroche actuellement à un soutien clé à 3 900 $ US l’once, et nous conseillons d’acheter des options de vente (puts) à court terme pour tirer profit d’une cassure anticipée sous ce niveau. La combinaison d’un indice du dollar américain en hausse — qui a récemment atteint un nouveau sommet à 106,8 — et de rendements des bons du Trésor en forte progression rend la détention d’or de plus en plus coûteuse. Nous nous attendons à ce que les gestionnaires spéculatifs continuent de liquider leurs positions longues au cours des prochaines semaines, ce qui ferait baisser les prix.
L’argent se trouve dans une position encore plus fragile, puisque les données manufacturières récentes révèlent une baisse de 3 % de la demande industrielle mondiale, incitant les gestionnaires de fonds à sabrer leurs contrats nets longs. Les traders de dérivés devraient cibler l’argent avec des écarts baissiers de puts (bear put spreads) ou des positions vendeuses directes sur contrats à terme, afin de profiter de ce manque de soutien. Nous anticipons que le recul de l’argent surpassera celui de l’or, offrant une excellente occasion de stratégies de paires à biais vendeur.
Stratégies de portefeuille dans un contexte de taux plus élevés et de dollar plus fort
Pour se couvrir contre ce changement de perspective sur les taux, nous suggérons de vendre à découvert des contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme afin de s’aligner sur la réévaluation plus restrictive (hawkish) de la Fed. Le rendement des bons du Trésor américain à 2 ans a déjà grimpé à 4,85 % en réponse à la prime géopolitique intégrée dans le pétrole. Se positionner pour un dollar plus fort et des rendements plus élevés protégera les portefeuilles à mesure que le marché s’ajuste à cet environnement prolongé de portage élevé.
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