Le S&P 500 a reculé jeudi et vendredi, les titres technologiques ayant été vendus, un mouvement attribué aux doutes quant à la capacité de justifier les lourdes dépenses en intelligence artificielle alors que la concurrence s’intensifie et que les coûts des services diminuent. Le déclencheur immédiat a été le lancement par Moonshot de son modèle Kimi K3, qui serait supérieur aux rivaux américains, ravivant les souvenirs du début de 2025, lorsque DeepSeek a contribué à faire baisser l’indice élargi.
Les « Sept magnifiques » ont à peine progressé depuis le début de l’année et tirent de l’arrière par rapport au S&P 500 et à un indice de moyenne pondérée. Cet indicateur plus large a atteint un sommet record en séance le 16 juillet, ce qui suggère une participation plus étendue, tandis que la valeur boursière d’Apple a brièvement dépassé la capitalisation de Nvidia pour reprendre la première place mondiale. Des capitaux ont aussi été retirés des fabricants de puces, contribuant à une baisse de 20 % de l’indice des semi-conducteurs SOX par rapport à ses sommets — un mouvement décrit comme une entrée en marché baissier. L’attention se tourne maintenant vers les résultats du deuxième trimestre jusqu’au 24 juillet, notamment ceux de General Motors, Alphabet, IBM, Tesla, Intel et Verizon, même si le marché a largement fait abstraction des tensions au Moyen-Orient, d’un pétrole plus ferme et d’un ralentissement des prix à la consommation et à la production; la rotation sectorielle demeure le principal moteur.
Occasions d’exposition élargie au marché et stratégies d’options
Nous observons un virage massif sur les marchés, alors que les investisseurs délaissent les « Sept magnifiques » autrefois dominants et les semi-conducteurs, qui ont chuté de 20 % et sont entrés en marché baissier. Pour en tirer parti, nous devrions réorienter nos stratégies d’options vers l’indice S&P 500 à pondération égale, qui a inscrit des sommets records le 16 juillet. Le recours à des écarts haussiers à l’achat (bull call spreads) sur des FNB à pondération égale nous permet de capter une progression plus généralisée du marché tout en évitant la vente massive dans la techno.
Avec des rivaux chinois comme le modèle Kimi K3 de Moonshot qui remettent en question la domination américaine en IA — à l’image de DeepSeek au début de 2025 — les primes des titres technologiques sont particulièrement vulnérables. Nous devrions acheter des options de vente de protection (protective puts) ou mettre en place des écarts baissiers à la vente (bear call spreads) sur des géants des semi-conducteurs aux valorisations élevées. Historiquement, lorsque l’indice SOX recule de 20 % par rapport à son sommet, l’élan baissier tend à persister pendant plusieurs semaines.
Se positionner pour la volatilité et se couvrir contre les risques macroéconomiques
Les résultats à forts enjeux d’Alphabet, Tesla et Intel cette semaine créent un environnement idéal pour les investisseurs axés sur la volatilité. Nous pouvons acheter des straddles sur ces titres technologiques précis afin de profiter des importants mouvements de prix attendus d’ici le 24 juillet. La volatilité implicite grimpe, car les investisseurs veulent absolument savoir si les investissements massifs en IA se traduisent réellement par des profits d’entreprise.
Nous devons aussi nous préparer à des facteurs macroéconomiques que le marché, pour l’instant, choisit largement d’ignorer, comme les tensions au Moyen-Orient et les variations des prix du pétrole. Si ces pressions négligées finissent par entraîner une inflation persistante et des taux d’intérêt plus élevés, les marchés boursiers pourraient se retourner abruptement. L’achat d’options d’achat VIX bon marché, très hors du cours (out-of-the-money), constitue un moyen judicieux de couvrir nos portefeuilles contre un retour soudain de l’aversion au risque.
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