Le dollar canadien se maintient près de sommets d’un mois face au dollar américain, le USD/CAD consolidant autour de 1,4000 après un recul d’environ 1,25 % au cours des deux dernières semaines. L’attention se tourne maintenant vers la publication de l’IPC au Canada : l’inflation de juin devrait ralentir à 2,9 % sur un an, contre 3,2 % en mai, tandis que la mesure mensuelle est attendue en baisse de 0,2 % après une hausse de 1 % précédemment. Un IPC plus faible réduirait la pression sur la Banque du Canada pour resserrer sa politique, même si ces données précèdent une flambée de 20 % des prix du pétrole en juillet, ce qui pourrait tempérer la réaction du marché.
La progression du pétrole a soutenu le huard, puisque le brut est la principale exportation du Canada et que les prix ont bondi de plus de 20 % depuis la reprise des hostilités entre les États-Unis et l’Iran, Téhéran ayant de nouveau bloqué le détroit d’Ormuz. Parallèlement, le dollar américain s’est affaibli après des chiffres plus doux des prix à la consommation et à la production aux États-Unis. Les anticipations de marché pour une hausse de taux de la Réserve fédérale en juillet sont tombées à 12 %, contre près de 42 % une semaine plus tôt, et la probabilité d’un relèvement en septembre a reculé à 57 %, contre environ 75 %, selon l’outil CME FedWatch.
Occasions sur le USD/CAD et les dérivés liés aux prix du pétrole
Nous voyons une occasion de choix pour les opérateurs de dérivés de tirer parti de la consolidation actuelle de la paire USD/CAD près du niveau clé de 1,4000. Étant donné que le dollar canadien s’est apprécié de 1,25 % au cours des deux dernières semaines, nous recommandons d’acheter des straddles USD/CAD à court terme afin de profiter de la volatilité à venir autour de l’IPC. Cette stratégie permet de bénéficier de mouvements brusques dans un sens comme dans l’autre, d’autant plus que l’inflation de juin devrait reculer à 2,9 %, contre 3,2 %.
L’envolée de 20 % des prix du pétrole, alimentée par le blocage du détroit d’Ormuz, procure un solide filet de sécurité à l’économie canadienne. Historiquement, une hausse soutenue de 10 % des prix du pétrole brut est corrélée à une appréciation de 1,5 % du dollar canadien au cours des semaines suivantes. Pour en tirer parti, nous suggérons aux opérateurs de dérivés de conserver des positions longues sur les contrats à terme sur le pétrole brut ou d’acheter des options d’achat (calls) hors du cours.
Divergence des taux et opérations sur la politique monétaire
Alors que l’outil CME FedWatch indique une chute marquée des attentes de hausse des taux américains en juillet à seulement 12 %, nous anticipons un élargissement de la divergence entre la Réserve fédérale et la Banque du Canada. Nous conseillons de négocier des contrats à terme sur taux d’intérêt à court terme afin de se positionner pour une pause des hausses de taux aux États-Unis. Le repli de l’IPC canadien signifie aussi que nous pouvons examiner les swaps au jour le jour (OIS), qui intègrent une posture plus accommodante de la Banque du Canada dans les prochaines semaines.
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