L’indice des prix à la production (IPP) de l’Allemagne a reculé de 0,3 % sur un mois en juin, un résultat inférieur aux attentes du marché, qui tablaient sur une baisse de 0,2 %. Cette publication indique un ralentissement des prix à la sortie d’usine légèrement plus rapide que prévu.
Sur une base séquentielle, les données laissent entrevoir des pressions désinflationnistes persistantes en amont de la formation des prix à l’approche de l’été, la lecture de juin ressortant 0,1 point de pourcentage sous les prévisions.
Répercussions sur l’euro, la politique de la BCE et les marchés obligataires
La baisse de 0,3 % de l’IPP allemand en juin — plus marquée que le recul de 0,2 % anticipé — confirme que l’inflation de gros dans la plus grande économie d’Europe se refroidit plus rapidement que prévu. À notre avis, cette tendance baissière, largement attribuable au repli des coûts de l’énergie et des matières premières, annonce des pressions plus faibles sur les prix à la consommation au cours des prochains mois. Historiquement, une baisse consécutive de l’IPP a précédé un virage plus accommodant de la Banque centrale européenne (BCE), ce qui augmente nettement la probabilité de baisses de taux.
Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés de se positionner en vue d’un euro (EUR) plus faible dans les prochaines semaines, particulièrement face au dollar américain et à la livre sterling. À la mi-juillet 2026, l’écart de taux d’intérêt pourrait évoluer au détriment de la zone euro, les marchés intégrant une probabilité plus élevée de baisses de taux de la BCE. L’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/USD ou la vente à découvert de contrats à terme sur l’euro offre actuellement un profil risque-rendement attrayant.
Sur le marché à revenu fixe, nous nous attendons à une baisse des rendements des Bunds allemands, à mesure que les prix des obligations montent. Les investisseurs devraient envisager des positions acheteuses sur les contrats Euro-Bund ou l’achat d’options d’achat (calls) sur les obligations du gouvernement allemand afin de tirer parti de cet élan désinflationniste. Historiquement, les rendements allemands à 10 ans ont tendance à reculer de 10 à 15 points de base dans les semaines suivant une contraction surprise des prix à la production.
Occasions sur les marchés boursiers à mesure que les coûts de production s’assouplissent
Le ralentissement des coûts des intrants est une excellente nouvelle pour les marges bénéficiaires des entreprises, ce qui devrait soutenir les actions européennes. Nous suggérons de prendre des positions acheteuses sur les contrats à terme du DAX ou d’acheter des options d’achat (calls) près du cours (near-the-money) sur les grands groupes industriels allemands. La baisse des prix à la production devrait vraisemblablement constituer un solide vent arrière pour le DAX, qui a historiquement progressé en moyenne de 2,5 % au cours du mois suivant des écarts de ce type sur l’IPP.
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